人民幣下行跡象漸現

端午假期前後，內地公布5月份多項經濟數據。5月通脹指數回落至2%，出口則按年跌4.1%，兩項數據反映出內外需求的疲弱情況尚未見好；另一方面，美國的經濟數據遜於預期，則令聯儲局6月加息機會大減。綜合以上因素之下，市場開始預期，人行有條件加大，讓人民幣進一步走貶；而人行的經濟學家亦指出，人民幣在轉向參考一籃子貨幣後，中期或會出現升貶交替的跡象。

中國5月份內外需數據均無力支持人民幣匯率走強。（互聯網圖片）

國統局公布，5月居民消費物價指數（CPI）按年升2%，按月回落0.4個百分點，亦略低於市場預期；工業生產出廠價格指數（PPI）則按年下2.8%，連續51個月下跌，但跌幅繼續收窄。有分析人士認為，年內通脹壓力溫和，對經濟不構成主要威脅，預期貨幣政策將保持中性偏穩健。

5月出口方面，以美元計，出口按年下跌4.1%，遜於市場預期，進口則下跌0.4%，優於市場預期。總計今年首五月，出口及進口分別跌7.3%及10.3%。恒生銀行經濟師表示，隨著美國加息步伐臨近，人民幣兌美元及一籃子貨幣出現一定程度貶值，料有利未來數月出口增長。

人行下調經濟數據預測

內地官方亦對全年預期作出調整，人行發表工作報告，對今年宏觀經濟預測作年中更新，維持對今年GDP增速為6.8%的基準預測不變，CPI漲幅預測上調0.7個百分點至2.4%，PPI則維持下降1.8%的預測不變。另外，亦將出口預測由原先的增長3.1%，下調至下跌1%；進口由增長2.3%，下調至下跌3.2%。

人行解釋，今年來，國內外經濟及政策環境發生一連串變化，從內需看，國內積極財政政策力度有所加大，房地產及基建投資增速加快，但民間投資仍然疲弱，從外需看，國際組織數次下調全球經濟增速預測，中國外貿增速明顯低於預期，但出口可能繼續面臨下行壓力。

人民幣貶值有利帶動出口，惟未知人行會否出此下策。（互聯網圖片）

人民幣中期或升貶交替

經濟數據疲弱無法支持人民幣走強。人行研究局首席經濟學家馬駿稱，人民幣匯率形成機制轉向參考一籃子後，升值貶值並不矛盾，預期中期趨勢或會出現升貶交替軌跡。至於對籃子是逐步升值或貶值，他指將考量宏觀經濟情況、市場供求及預期的變化，以及與各國相對物價指數等在內的多種因素。他亦舉例表示，近期比較受關注的因素，包括中國企業外債去槓桿的步伐，企業走出去的意願，市場對美國加息的預期，中國經濟指標對預期的影響，其他新興市場的資本外流情況等等。