QE是環球經濟的鴉片

自2008 年「金融海嘯」爆發以來，環球經濟過去11年始終處於牛皮狀態，動力疲弱，而且下一個更巨大的金融風暴更蓄積能量中。

11年前的2008 年9月「金融海嘯」爆發，只用了半年光景，2009 年第二季開始，多數指標都穩定了下來。關鍵是歐美、日本等國的先後啟動非常規的應急手段，即是「量化寬鬆（QE）」的貨幣政策。

QE的確穩住了經濟，危機沒有繼續爆發。然而從2009年開始至目前的2019年為止，這十年的事實顯示，後「金融海嘯」時代的經濟表現是L與V，非U亦非V。所謂L，指的是全球實體經濟的持續疲滯；至於V，則是指QE之下，大量流動性因實體經濟需求疲弱而被製造出來，而流向了股、匯、債及樓巿各資產市場，導致資產價格的泡沫化飆升。

實體經濟猶如吃了鴉片一樣，全球的流動性因QE不斷釋放，而變得疲滯持續，這就是環球經濟因QE上癮的結果。而實體經濟始終未見真正恢復強勁，巿場就不斷擔心沒有QE的加持下，虛弱的經濟會支撑不住，所以只要主要經濟指標稍有變化就緊張不已。

如果有時候指標略呈正常，巿場就積極傾向「退市」，因為深知這劑藥不宜常服，多服之後，消化不了超額流動性，愈積愈深，爆發另一次巨大危機只是遲早的事； 不過，如果指標略顯弱勢，又擔心經濟前景惡化，又忍不了再啟動新一輪QE的心。

這種進退維谷的窘境，正是當前所有主要國家決策當局之困境。

以美國為例，每次美聯儲議息，巿場都紛紛猜測在到底是「鴿」還是「鷹」，成了全球金融市場的最大變數。說到底，一切糾結的根源，其實都跟L的走勢始終未能彈起有關。因為L始終未能翹起，實體經濟需求不振，一再QE流動性愈放愈多之下，未來爆發新危機的壓力也就愈來愈大。

所以，全球經濟的前景如何走，取決於兩種形勢的發展，一是QE，二是能創造新需求的新創科技，而目前有的選擇就是5G。

5G以其網速的快速與精準，使到任何東西都可以「互聯網+」，它創造的價值，不僅是萬物聯網之後發展出的各種新需求（如智慧城市及自動駕駛系統等），而且還可以令多種行業「升級轉型」。所以5G可能是L可以翹起的最大希望。