標普下調滙豐評級展望

投行唱淡港銀 明年盈利最壞跌四成半
15/11/2019
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摩通看好中銀,指其在東盟業務支持下,即使貸款增長減慢,仍能保持穩定,資本結構較佳。

渣打季度業績勝過滙控表現。

標普降滙控評級展望至「負面」,預計其盈利表現或於未來數季轉弱。

香港局勢未見和緩,當地銀行頻遭投行唱淡。

香港局勢未見和緩,當地銀行頻遭投行唱淡。近日國際評級機構標準普爾降滙控(0005)評級展望至「負面」,預計其盈利表現或於未來數季轉弱,並警告若未能提出明確業務改善計劃,未來兩年恐下調其信貸評級。

早前摩通指出,連續多月的示威、經濟惡化及樓價下跌,可能為香港銀行帶來沉重痛苦,並預計在最壞情況下,香港銀行盈利有機會下跌45%。今年以來,除渣打有近兩成的升幅外,滙控股價下跌了10.65%;東亞(0023)跌26.7%;中銀香港(2388)、恒生銀行(0011)亦跌約9%。 (文:胡夢然 圖:互聯網)

是次標普警告,若於維持「負面」評級展望的兩年內,滙控沒有方法提振盈利表現,並達到市場期望,有機會下調其信貸評級。而一旦滙控主要營運市場的經濟前景惡化,並顯著拖累收入表現及資產質素,亦有機會降級。一般而言,若銀行被降信貸評級,將影響其融資成本,令資金成本上漲。

但標普亦指,如果滙控維持業務及地域多元化優勢,加上資產負債表穩健,足以支持業務穩定,則可能將評級展望回復至「穩定」。標普上一次將滙控展望降至「負面」為2012年8月,繼而於2015年2月把信貸評級降至「A 」級,若滙控再降一級至「A- 」,意味將跌至1994年有紀錄以來最低評級。

渣打Q3 業績完勝滙控

滙控第三季業績亦令市場失望,與渣打形成鮮明對比,渣打季度業績不但勝預期,亦勝過滙控表現,其季內純利7.25億(美元,下同),按季顯著增長50.4%,按年則上升2.5%。滙控則出現倒退,期內普通股股東應佔利潤下跌24%,降至30億元,滙控同時警告營收前景備受挑戰,恐無法在2020年達成股東權益回報率(ROE)超過11%的目標。相反,渣打表示繼續在2021年或之前令有形股東權益回報達到10% 的目標,即使渣打指因地緣政治局勢持續緊張,以及預計短期內全球增長將放緩和利率下調,面臨的挑戰與日俱增,但亦不如滙控的預告「驚人」,滙控此前預告,若收入環境持續惡化,第四季起或出現重大撥備。

恒生、東亞最傷

惟仍有大行看淡渣打股價,大摩預計渣打第四季收入將受香港經濟增長放緩影響,而且現時估值已不吸引,維持「減持」評級及52元目標價。其他港銀則更難獨善其身,摩通在上月底為香港銀行作壓力測試,在最壞情況下,明年港銀利潤可能會大挫24%至45%;2021年盈利跌幅擴大至介乎39%至67%。在壓測模式下,恒生盈利將下跌45%,東亞更大降67%。

中銀獲看好

摩通認為恒生業務倚重香港樓市,當經濟周期轉差時,會最受影響,近年股價靠增加派息撐起,預期未來股息增幅放緩,甚至停滯,故評級由「中性」降至「減持」,目標價由200元大削30% 至140 元。

至於東亞前景欠增長動力,但估值仍然偏高,中港業務雙雙受壓,現階段未適宜低吸,維持「減持」評級,目標價由20.6元降16.5%至17.2 元。

中銀則受摩通看好,摩通指其在東盟業務支持下,即使貸款增長減慢,仍能保持穩定,資本結構較佳,逆境市況下可保持近6厘的股息收益率,屬行業首選,維持「增持」評級。不過,考慮到行業利淡因素,將其今年每股盈利預測降3%至3.09元,明年下調10%至3.11元,目標價則由37.8元降低19%至30.6元。

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