央行逆回購利率下調20基點

4月降息降準可期
31/03/2020
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央行開展人民幣500億元七天逆回購操作,利率大幅下調20BP(基點)至2.20%,開啟新一輪貨幣寬鬆。(互聯網圖片)

央行時隔29天再度開啟逆回購操作,向市場投放流動性。(互聯網圖片)

清華大學國家金融研究院研究員馬駿表示,此次公開市場操作中標利率下降20BP標誌著央行進一步加大逆周期調節力度。(互聯網圖片)

應對新冠肺炎疫情對經濟的衝擊,央行加大貨幣政策寬鬆力度。圖為上海東方明珠。(新華社圖片)

為應對新冠肺炎疫情對經濟的衝擊,此前包括美國在內的全球30多個國家和地區央行相繼降息,中國人民銀行昨日亦終於有新動作,開展人民幣500億元七天逆回購操作,利率大幅下調20BP(基點)至2.20%,開啟新一輪貨幣寬鬆。外界預料,4月中下旬MLF(中期借貸便利)、LPR(貸款市場報價利率)相繼下調幾成定局。而配合發行特別國債等財政政策加碼,新一輪全面降低存款基準利率蓄勢待發。降準預期亦升溫。

央行昨日公告稱,為維護銀行體系流動性合理充裕,昨日以利率招標方式開展500億元逆回購操作。公告顯示,此次公開市場七天期逆回購操作中標利率為2.20%,此前為2.40%。這是央行時隔29天再度開啟逆回購操作,因昨日無逆回購到期,央行實現淨投放500億元。而相較於此前一般下調5BP、10BP的操作,此次下調20BP,為2015年6月以來最大單次降幅,大超市場預期。

考慮復工復產需求等因素做決定

央行貨幣政策委員會委員、清華大學國家金融研究院研究員馬駿昨日接受《上海證券報》採訪時表示,此次公開市場操作中標利率下降20BP,標誌著央行進一步加大逆周期調節力度。而選擇在這個時點「降息」應該是綜合考慮國內復工復產需求及國際疫情和外部經濟環境惡化等多方面因素後做出的決策。調降公開市場操作利率可以進一步降低實體經濟融資成本。

4月貨幣政策進一步寬鬆

去年8月LPR改革改善了貨幣市場利率向貸款市場利率的傳導,貨幣市場的利率可以影響銀行對MLF的報價,又可以進一步傳導至LPR利率,從而引導貸款利率的變動,降低企業融資成本。上一次逆回購利率下調是在2月3日,央行以利率招標方式開展12,000億元逆回購操作。其中,七天期和14天期逆回購中標利率分別為下降10個基點至2.40%、2.55%。隨後,2月17日開展的2,000億元MLF操作也下調10 BP,進而帶動2月20日報價LPR下行。不過,本月在全球降息潮中,央行只有定向降準,卻沒有調降MLF利率,3月20日LPR亦沒有下調。分析普遍認為,經歷3月貨幣政策操作的平淡克制後,4月貨幣政策寬鬆閘門有望進一步打開,降準降息落地概率較大。

新一輪全面降準蓄勢待發

降息方面,在此次逆回購利率大幅下調後,預計4月中下旬MLF、LPR利率有望相繼下調。降準方面,3月27日,中央政治局會議提出,要抓緊研究提出積極應對的一攬子宏觀政策措施,財政政策包括適當提高財政赤字率,發行特別國債。《證券時報》旗下的微信號「券商中國」引述分析指出,考慮到發行特別國債通常需要央行降準予以配合,為市場提供充足流動性,新一輪全面降準蓄勢待發。

存款利率下調4月中下旬落地?

此外,不少分析認為,存款基準利率下調預計會在4月中下旬落地。中國民生銀行首席研究員溫彬認為,在銀行負債中,企業和居民部門存款佔60%以上,如果想降低實體融資成本,那麼要銀行負債成本降低,降低存款基準利率是首選。

不過,也有聲音認為,此次逆回購利率先行大幅下調後,存款基準利率下調或要繼續延後。分析指,央行不會一次性用盡各種「大招」,而且存款基準利率調整並不一定會導致銀行成本降低,因為實際負債端利率浮動,即使下調存款基準利率,也可能會導致浮動加點部分反向調整。此外,下調存款基準利率因涉及到儲戶利益,較為敏感,需要綜合考慮多方面因素。自2015年10月央行將前期一年期存款基準利率由1.75%調降至1.5%以來,至今再未下調。

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