疫情風險緩解 惟大行睇淡博彩股

指仍有五大因素未反映
18/10/2021
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由於已連續11天並無新增具社區傳播風險的新冠肺炎個案,澳門政府決定於明日(19日)零時起,解除關閉部分娛樂場所的特別措施,酒吧、電影院、健身院及「卡拉OK」等娛樂場所將可重開。但有大行坦言本澳博彩業自年初起已需求疲弱,且監管漸多,以及出現反覆的邊境管制,雖然經已被下調評級,但認為仍五大因素未完全反映,令博彩業股份持續不吸引。當中,包括短期沒有股價催化劑,即使邊境往來回復正常,料賭收只能回復至今年第二季的水平。(文:產經組)

澳門政府前日(16日)公布,由於已連續11天並無新增具社區傳播風險的新冠肺炎個案,評估疫情傳播風險有所緩解,決定於明日零時起,解除關閉部分娛樂場所的特別措施,酒吧、電影院、室內遊樂場、健身院及「卡拉OK」等娛樂場所將可重開。

瑞信發表報告表示,在內地及澳門的「清零」政策下,將為本澳博彩業持續帶來高度不穩定因素,故重申對博彩業的審慎看法,並狠削博彩股目標價9至45%。

瑞信:恢復珠澳通關亦沒有短期刺激作用

瑞信坦言自年初起已需求疲弱,且監管漸多,以及出現反覆的邊境管制,雖然經已被下調評級,但該行認為仍有五大因素未完全反映,令博彩股持續不吸引。首先是短期缺乏股價催化劑,即使邊境往來回復正常,料賭收只能回復至今年第二季的水平。

其二是收入、盈利、毛利表現呆滯,且有下行風險。這包括博企有更多的物業落成使用,資產相較成本的比例上升,但同時物業利用率卻下降。賭客的組合由以往貴賓貢獻較多,轉而是優閒與中端賭客為主,令到再投資成本上升。

其三是新博彩法的實施帶來不穩定因素,博彩股未來的派息比率預料最多是盈利的50%。其四是內地消費需求漸趨疲弱。

最後則是博彩業的估值偏高,現價是2023年預測EBITDA(除利息、稅、折舊及攤銷前盈利)的11倍,但自疫情後評論該估值是貴或便宜的看法已有很多改變,包括博企較以往負債更高、自由現金流(FCF)更少、派息比例更低等。瑞信認為2021至2023年澳門賭收預計只能分別回復至新冠肺炎疫情前的31%、56%及70%,較之前的預測下降了2、6及2個百分點。

瑞信大削美高梅中國目標價28%

個別博彩股方面,瑞信評何超瓊任聯席董事長的美高梅中國(2282)為會「跑輸大市」,目標價降28.1%至4.6元。該股上周五(15日)收市報5.54元,逆市跌0.18%,意味美高梅中國仍有16.96%的潛在下跌空間。

該行直言,美高梅中國的復甦雖漸進但不穩定,原因是疫情以來博彩業出現了結構性的改變,包括中場博彩業興起,但公司大量貴賓博彩業務卻未能配合這轉變。

瑞信坦言本澳博彩業仍有五大因素未完全反映,令博彩業股份持續不吸引。(新聞局圖片)

瑞信直言,美高梅中國的復甦雖漸進但不穩定。(互聯網圖片)

有分析指賭客的組合由以往貴賓貢獻較多,轉而是優閒與中端賭客為主,令到博企的再投資成本上升。(互聯網圖片)

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