指仍有五大因素未反映

由於已連續11天並無新增具社區傳播風險的新冠肺炎個案，澳門政府決定於明日（19日）零時起，解除關閉部分娛樂場所的特別措施，酒吧、電影院、健身院及「卡拉OK」等娛樂場所將可重開。但有大行坦言本澳博彩業自年初起已需求疲弱，且監管漸多，以及出現反覆的邊境管制，雖然經已被下調評級，但認為仍五大因素未完全反映，令博彩業股份持續不吸引。當中，包括短期沒有股價催化劑，即使邊境往來回復正常，料賭收只能回復至今年第二季的水平。（文：產經組）

澳門政府前日（16日）公布，由於已連續11天並無新增具社區傳播風險的新冠肺炎個案，評估疫情傳播風險有所緩解，決定於明日零時起，解除關閉部分娛樂場所的特別措施，酒吧、電影院、室內遊樂場、健身院及「卡拉OK」等娛樂場所將可重開。

瑞信發表報告表示，在內地及澳門的「清零」政策下，將為本澳博彩業持續帶來高度不穩定因素，故重申對博彩業的審慎看法，並狠削博彩股目標價9至45%。

瑞信：恢復珠澳通關亦沒有短期刺激作用

瑞信坦言自年初起已需求疲弱，且監管漸多，以及出現反覆的邊境管制，雖然經已被下調評級，但該行認為仍有五大因素未完全反映，令博彩股持續不吸引。首先是短期缺乏股價催化劑，即使邊境往來回復正常，料賭收只能回復至今年第二季的水平。

其二是收入、盈利、毛利表現呆滯，且有下行風險。這包括博企有更多的物業落成使用，資產相較成本的比例上升，但同時物業利用率卻下降。賭客的組合由以往貴賓貢獻較多，轉而是優閒與中端賭客為主，令到再投資成本上升。

其三是新博彩法的實施帶來不穩定因素，博彩股未來的派息比率預料最多是盈利的50%。其四是內地消費需求漸趨疲弱。

最後則是博彩業的估值偏高，現價是2023年預測EBITDA（除利息、稅、折舊及攤銷前盈利）的11倍，但自疫情後評論該估值是貴或便宜的看法已有很多改變，包括博企較以往負債更高、自由現金流（FCF）更少、派息比例更低等。瑞信認為2021至2023年澳門賭收預計只能分別回復至新冠肺炎疫情前的31%、56%及70%，較之前的預測下降了2、6及2個百分點。

瑞信大削美高梅中國目標價28%

個別博彩股方面，瑞信評何超瓊任聯席董事長的美高梅中國（2282）為會「跑輸大市」，目標價降28.1%至4.6元。該股上周五（15日）收市報5.54元，逆市跌0.18%，意味美高梅中國仍有16.96%的潛在下跌空間。

該行直言，美高梅中國的復甦雖漸進但不穩定，原因是疫情以來博彩業出現了結構性的改變，包括中場博彩業興起，但公司大量貴賓博彩業務卻未能配合這轉變。

瑞信坦言本澳博彩業仍有五大因素未完全反映，令博彩業股份持續不吸引。（新聞局圖片）

瑞信直言，美高梅中國的復甦雖漸進但不穩定。（互聯網圖片）

有分析指賭客的組合由以往貴賓貢獻較多，轉而是優閒與中端賭客為主，令到博企的再投資成本上升。（互聯網圖片）