超速升息的隱憂

美國聯儲局28日將舉行議席會議，外界關注這次究竟是升息三碼還是四碼？美聯儲官員要考慮的是，6月通脹數字依舊嚇人，但第二季經濟數據同時也將公布，美國很大機率面對連續兩季經濟萎縮，升息幅度的拿捏考驗智慧。

受惠於消費持續堅挺，美國公司財報季好過預期，但是能否抑制通脹及會否導致經濟滑坡的懸念仍瀰漫市場。美聯儲議席會議動見觀瞻，如果升息三碼，表示官員用行動說明通脹的確已到頂。若一口氣升息四碼，則顯示通脹壓力超出預期，必須出大招讓景氣降溫，力阻通脹，而經濟衰退的機率也會由此上升。

美國財政部部長耶倫在第二季經濟數據出爐前打預防針，稱即使第二季經濟增速下滑，也不能稱之為「衰退」，因為各項數據仍表現強勁。但無論她怎麼解釋，若第二季仍是萎縮， 就陷入經濟學定義上的「技術性衰退」。根據亞特蘭大聯準銀行的GDPNow 經濟模型預測，美國第二季GDP 恐怕再衰退1.6%。市場擔憂，美聯儲四倍速升息恐引起衰退恐慌，令股市出現大幅波動。

不過，議息會議前夕的債券市場指標顯示，交易員的通脹展望指標已經回落，來到2月份俄烏戰爭導致大宗商品價格暴增前的水平，顯示更多人押注通脹會更快回落，美聯儲可以提前結束升息。

採取升息措施是否必然導致經濟硬著陸，其實還要觀察另外三項指標。許多經濟體採取寬鬆措施後，會出現舉債過多的情況，如果一個國家債務過多，在快速升息的情況下很可能導致債務違約，連帶產生經濟危機； 另外，如果一個經濟體原本的利息起點就比較高，快速升息帶來的經濟壓力自然也會更大。最後一項則是一個不成文的慣例，一個經濟體若連續六季升息，經濟就很大機率步入衰退。這也是外界預期美聯儲到明年就不再升息的原因。

美聯儲本周的議息決定， 將決定市場採取何種反應，對亞洲國家或新興經濟體來說，超速升息的結果可能讓當地股市產生震盪，而升息的幅度也將說明聯儲局官員對未來預期的取態。