升息將愈來愈有感

美聯儲本周即將公布11月議息會議紀要，市場試圖從中找到放慢加息速度的線索。不少人相信，隨著美國10月通脹放緩，美聯儲官員有理由放慢加息的步伐，避免過度緊縮拖累經濟衰退。

今年以來，美聯儲已經六次加息，且連續四次加息75個基點，累計加息375 個基點，速度是40年來最快。美國股市在3月開始升息前的1月已經見頂， 美國國債收益率來到2007 年以來最高，房貸利率上升、房屋可負擔性下降，美國樓市開始放緩，從1月到7月，新屋開工數下降兩成四。由於美國勞動力市場仍然緊俏，工資與物價形成相互強化的惡性循環，這種情況已成為美聯儲升息主要的對抗目標。

諾貝爾經濟學獎得主佛里德曼曾經指出，「貨幣政策行動只有在經過一個既漫長又多變的滯後期後才會影響到經濟狀況。」美聯儲的緊縮政策恐怕會帶來延續好幾年的影響。

美國聯邦公開市場委員會（FOMC）即將在下月14日至15日舉行為期兩天的議息會議，在此之前， 鮑威爾則將在本月30日（下周三）發表關於經濟和就業市場的講話，外界期待他的講話能夠鞏固放緩升息步伐的預期。但情況也可能完全相反，不少聯儲局官員表態，認為仍然需要大幅加息。

雖然貨幣緊縮有滯後效應，但不少衝擊已經反映出來。利率上升往往伴隨美元升值，帶動進口貨品漲價，收緊金融環境，助長其他經濟體通脹，加上借貸成本增加，民眾愈來愈能感受到升息的壓力。

本澳多數貨品來自內地，受全球通脹影響較小，但是金融機構無可避免要跟隨美聯儲升息，本澳貼現窗基本利率已升至十年來最高，多間銀行調升最優惠利率，居民與企業需要承受更多的利息。許多居民向銀行辦理「還息不還本」，有關計劃也將到明年底結束，屆時民眾恐怕會對升息「更加有感」。