小米繼續去庫存進程

股價反彈仍待復蘇催化劑
25/11/2022
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小米股價今年來下跌近五成,但仍欠缺帶動反彈的催化劑。 (RTHK圖片)

市場消費需求疲弱,大行料小米去庫存進程仍將繼續。(網絡圖片)

美股感恩節假期前夕造好,亦帶動港股昨日表現靠穩,恒指收報17,660,升0.8%。繼內地「雙11 」後,北美亦即將迎來「黑色星期五」的大型購物節,但全球消費需求仍然疲弱下,節日氣氛未能提振消費相關股份。小米(1810)剛剛公布第三季業績,收入倒退接近一成,而即使撇除投資虧損,經調整純利仍跌近六成;而市場繼續關注小米去庫存情況,對電動車業務投資亦有一定憂慮。小米收報9.45港元,跌3.6%。

小米公布第三季業績,收入按年跌9.7%至704.74億元(人民幣,下同);期內錄得淨虧損14.76億元,相對去年同期為純利7.92億元。撇除投資虧損,經調整純利按年跌59.1%至21.17億元。期內,集團錄得投資公允值虧損23.9億元,相對去年同期虧損為19.75億元,拖累季內業績由盈轉虧。

季內毛利率按年下跌1.7個百分點至16.6%。主要業務方面,智能手機收入按年跌11.1% 至425.14 億元,主要由於期內出貨量下跌8.4% 至4,020 萬部,以及產品平均售價下跌所致。而物聯網產品收入跌9%至190.58 億元;互聯網服務收入則跌3.7% 至70.66億元。

管理層稱庫存已到較健康水平

市場關注手機出貨情況,小米總裁王翔表示,現時仍難預計手機出貨量何時恢復增長,但集團整體庫存水位按年下降9%,內地庫存亦回到健康水平;他預期,在第四季度的購物節過後,整體庫存會有明顯改善,但宏觀經濟和疫情仍具不確定性。

對於小米進軍電動車業務,王翔表示,小米汽車目標於2024年正式量產,稱進展非常順利,目前在造車上的投資和效率規模,不會對集團構成重大影響,他透露現時汽車研發團隊已超過1,800人。

小米估值偏低 但未見反彈催化劑

瑞信報告表示,小米第三季業績大致符合預期,認為目前股價或已反映Android 手機市場疲軟情況,以及電動車投資的影響,預計庫存將於未來一至兩個季度見底,但近期需求復蘇情況,仍是推動市場投資情緒的主要關鍵。該行指,由於庫存控制,將小米今年至2024 年的手機出貨量預測,分別略為下調至1.58 億、1.63 億及1.71 億部,同時由於海外市場疲軟,將今年經調整每股盈測下調至8%,但對明後兩年預測維持不變。予評級「跑贏大市」,目標價11.5港元。

摩通報告則指出,宏觀需求疲弱,令小米旗下業務表現均有下滑。該行表示,即使小米估值偏低,但未見有重大催化劑;內地庫存調整雖已基本完成,但補貨過程相當平靜,料於內地市佔率增長前景有限。另外,由於內地及海外市場需求持續受壓,該行預計互聯網業務亦不會出現強勁復蘇。維持「中性」評級,目標價11.5 港元。

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