中升爆冷成最佳藍籌

中升收購仁孚中國後成為內地最大豪華品牌經銷商，其與各大品牌的合作關係亦成為最大優勢。（網絡圖片）

港股開局續有升幅，今年開市連升三日，恒指收報21,052點，升1.3%。雖然各大藍籌股表現普遍向好，但升幅最強則屬較為冷門的汽車經銷商股份。中升控股（0881）昨日抽升7.7%，收報46.75港元，成為表現最佳藍籌，亦創下三個月高位。該內地最大的豪華品牌經銷商獲大行看好，認為其獨特優勢能在汽車替換升級中受惠。雖然目前市場焦點已轉移至電動車股份，但汽車板塊中的傳統股份似乎仍值得投資者留意。

現時汽車行業的主要增長動力，大部分均來自於新能源汽車，而包括特斯拉（TSLA.US）在內的主流電動車品牌，均普遍採用直銷形式，包含銷售及售後服務，均交由自家直營店處理，而這亦相當於減少了傳統汽車經銷商的發展空間。然而，傳統汽車尤其豪華品牌，則大多仍依靠當地經銷商的門店網絡。

作為內地最大汽車經銷商的中升，最受矚目當屬公司於去年3 月，斥資13.14 億美元，從老牌英資集團怡和手中收購仁孚行的內地業務，在收購仁孚中國後，亦令中升成為內地豪華品牌的經銷龍頭，旗下經銷品牌包括了平治、寶馬、奧迪及凌治等等。

大行尤其看好 中升與各大品牌的合作關係

麥格理報告表示，中升在汽車經銷行業的網絡、品牌曝光率及營運效率方面，具有強大的競爭優勢，公司目前處於有利位置，可補捉不斷增長的汽車升級換代需求。該行指出，在內地汽車經銷商領域中，首選為中升，因其在內地與主要豪華汽車品牌的關係密切，並在二手車市場有較早部署。

該行預計，中升在2022 至24 財年的收入及純利複合增長率，將達至15.6% 及26.4%，而純利亦高於過去三年增長水平。首予評級「跑贏大市」，目標價81.6 港元，相當於今年預測市盈率14.5 倍。

美東在低線城市則更具競爭力

此外，麥格理亦看好同業中其他股份。該行認為，美東在汽車經銷行業具有獨特模式，可最大限度地提高營運效率及盈利能力，擴大現金流並進一步擴大業務規模。該行預計，豪華品牌汽車佔美東去年總收入約78%，當中料保時捷、寶馬及凌治分別佔37%、27% 及14%，認為持續的品牌組合轉變，應有助該公司保持較高的新車銷售利潤率。

該行預計，美東2022 至24 財年的純利複合增長率為37%，高於同業中升及永達（3669）的26% 及30%，因此認為美東的較高估值屬合理。該行亦提到，公司在內地低線城市面對的競爭程度較低，令其在市場上具有競爭力，並在換車需求增加時提供優勢。首予「跑贏大市」評級，目標價34 港元，相當於今年預測市盈率29 倍。