京東重整步伐最為進取

京東近期正大力重整，包括重新聚焦核心業務及分拆非核心業務上市。（網絡圖片）

美國通脹壓力回落，加上內地出口數據勝預期，港股表現大致企穩，恒指收報20,344點， 升0.2%。內地大型科企正掀起一陣重組潮，京東（9618）更是當中最為進取的一個，繼早前宣布重整核心業務後，近期亦再公布將分拆旗下兩大業務上市，雖京東分拆早已不是首例，但近期整體重整步伐之大仍然令市場意外。大行普遍看好京東改革決心，惟對其核心電商業務復蘇的看法則較為保守。京東收報149.9港元，跌2%。

京東於上月底公布，擬分拆旗下基礎設施管理平台-京東產發，以及供應鏈服務提供業務-京東工業於港股上市；預計上市完成後，集團仍將保持該兩間公司50%以上股權，以保留控股地位。

集團此前已分拆出京東健康（6618）及京東物流（2618），而後者近日亦再宣布新一輪架構調整，計劃分設供應鏈、快遞、快運及國際業務等四大獨立部門，並取消此前按七大區域劃分的組織模式，讓各省經營單位有更大的決策裁量權。

潛在分拆上市 助釋放整體價值

大和報告表示，考慮到京東策略變動，料其第一方收入損失較預期大，但該行認為，隨著自銷產品類別虧損減少，將可能回復增長軌跡，令集團最終受惠於消費復蘇及升級的長遠趨勢。另外，京東產發及京東工業將最快在今年夏季上市，而京東科技亦可能有潛在分拆，料將進一步釋放集團整體價值。

滙豐則指，京東重組及處理未盈利業務和分銷渠道，將對收入增長產生較大負面影響，雖集團在家電領域的市場份額，並沒有流失予線下平台，但內房低迷及手機需求疲軟，均不利其增長表現。該行料今年收入增長將放緩至2%，明後兩年則回升至9%至10%，同時預期利潤將逐步改善。

改革要顯現成效 預計仍然需時

就今年業績方面，摩通表示，預期京東第二至第四計收入增長可回升至10%以上，集團可透過提高價格競爭力，推動第三方商品交易總額（GMV）及銷售額，加上自去年起，逐步減少對低利潤產品及非核心業務的依賴，在推行百億補貼方面亦保持謹慎，預料可為今年經調整純利率表現帶來支持。

惟該行亦指出，京東收入仍可能存在下行風險，最終業績或未能達至管理層的預期，而現行的經營策略調整，雖能解決增長疲軟的根本原因，但執行起來並不容易，需要一段時間才能見到進展，因此對該股預期偏向保守。