石油股捕捉油價上行機會

中石油攻守更為平衡
07/09/2023
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中石油攻守更為平衡
中石油攻守更為平衡

中石油業務涵上下游產業鏈,在捕捉油價波動所出現機會時,風險回報率更為平衝。(網絡圖片)

市場對宏觀前景未有一致看法,港股欠缺方向,恒指收報18,449點,微跌0.04%。油組及同盟國(OPEC+)堅持減產計劃,推使國際油價重上每桶90美元水平,油價上漲無疑利好石油股表現,但支持油價的因素並不穩固,意味著單純投資行業上游股份將更易出現下滑風險。中石油(0857)業務涵蓋上中下游,相對同業而言,對目前油價風險敞口較為平衡,有大行亦看好其派息及回購方面仍有上行空間。中石油收報5.85港元,升0.2%。

回顧中期業績,中石油收入按年跌8.35%至14,799億元(人民幣,下同);純利按年升4.5%至8,527億元。

按業務劃分,油氣和新能源收入按年下跌5.1%至4,168億元,主要由於油氣價格下跌,期內平均實現原油價格為每桶74.15美元,按年跌21.7%。

煉油化工和新材料收入按年下跌1.5%至5,750億元,主要由於成品油及化工產品價格下跌。銷售收入亦下跌9.8%至12,253億元,同樣受成品油價格下跌,以及外貿收入減少影響。天然氣銷售收入則增長9.3%至2,763億元,主要受惠銷量增加。

中石油料下半年油價基本持平

對於下半年展望,中石油在業績報告中表示,世界經濟仍面臨下行風險,中國經濟將延續恢復發展勢頭,但基礎仍不穩固;國際油市供需總體平衡,但油價仍然在下行風險。

另外,管理層在業績會上提到,OPEC減產及供應逐步趨緊,加上全球原油需求維持增長,預計下半年布蘭特原油價格將位於75至85美元區間波動,均價與上半年基本持平。

就內地需求方面,管理層預期,中國經濟增速將維持合理區間,而社會活動復常,將推動下半年成品油消費量按年增長一成,而未來幾年則預期處於低速增長軌道。

大行看中強勁現金流可支持派息

滙豐報告表示,雖然上半年油價走低,但中石油中期業績仍勝預期,主要受惠產量和銷量上升,以及成本控制。該行指出,公司中期派息比率為45%,符合長期指引,並具有不受油價影響的韌力。另外,管理層重申有回購股份的可能,惟未有提到回購金額及具體時間表,而該行認為,公司上半年自由現金流(FCF)達1,370億元,足以覆蓋中期派息所支出的380億元有餘,料派息比率仍有進一步上行空間,預期全年派息率或上調至52%。

該行對中石油看法維持正面,在強勁自由現金流、低財務槓桿及現金充裕下,回報仍有上行機會;即使今年股價累升不少,但估值相對仍然吸引。予「買入」評級,目標價6.5港元。

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