中東局勢升級拉升油價

惟供需失衡仍是主導力量
15/01/2024
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惟供需失衡仍是主導力量
惟供需失衡仍是主導力量

中東地緣局勢未有緩和跡象,潛在衝突升級成為油價波動的主要因素。(網絡圖片)

布蘭特期油自去年9月起持續回調,供需失衡為油價帶來下行壓力。(資料來源:TRADING ECONOMICS)

港股上周基本維持反覆下行格局,恒指收報16,244點,全周累跌1.8%。國際油價因2022年俄烏戰事爆發衝上頂峰,但事隔一年後的以巴衝突並未觸發另一輪漲勢,供需平衡改變,令油價在同樣的地緣政治事件下有著不同表現。布蘭特期油今年來基本維持在每桶80美元以下,雖然近日英美聯合進軍也門,令油價一度重上80美元水平,但支持力度仍然不足。大行已普遍下調油價預測,但亦有分析認為,油價再度重上百元並非沒有可能。

國際油價仍面對不少下行因素,包括作為油組(OPEC)中最大產油國的沙特早前宣布降價,以及作為全球最大用家的美國原油庫存再度上升。供需力量失衡之下,油價仍受制於明顯下行壓力。

據麥格理早前報告表示,國際油價自去年9月開始回調,預計今年全球原油庫存量將繼續上升;由於需求增長仍未明確,料油價仍存在下行風險。該行指出,非油組成員國的供應增加,抵銷了油組及其盟友減產的短期利好作用,引致市場供求失衡。該行預計2024至26年,布蘭特原油平均價格分別為每桶77、64及66美元,較早前預測低1%至6%。

石油股受制於油價及資本開支

對於中資石油股表現,麥格理指出,中海油(0883)早前上調資本開支,高於原來指引兩成,為近年來首度出現超支情況。該行認為,這或者並非僅屬一次性上調,因公司自管理層變動後,年度資本開支計劃已有上調,尤其正值全球離岸油田服務的超級周期期間,該公司正積極增加儲備及生產。

該行在考慮到油價預測、資本開支增加導致現金流下跌的預期後,假設年度派息比率維持40%,料中海油於2026年的自由現金流將轉為負值;以今年預測市盈率3倍為基礎,將目標價下調至8.9港元,評級降至「跑輸大市」。

渣打料油價仍將重上每桶百元

雖然市場普遍對油價看法較為悲觀,但亦有分析認為基本面並非一面倒。渣打在最近報告中指出,目前石油供需情況要較去年初有利得多,因去年1月份的日均庫存量達350萬桶,而今年1月則處於較正常的季節性水平,日均庫存料約150萬桶,而且由於2、3月份的季節性需求,料供需局面將出現反轉。此外,中東地緣政治局勢改變,亦將成為影響油價走向的重要因素。

渣打在報告中預計,今年布蘭特原油平均約每桶98美元,而2025年將進一步升至每桶109美元,並於2026年達至每桶128美元的高峰。

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