增長轉型期正面對更多挑戰

特斯拉業績未能滿足市場的高增長期望，公司目前已處於增長轉型期。（網絡圖片）

馬斯克早前放話期望對特斯拉能有25%控制權，而他稱這只為了實現未來發展之路。（網絡圖片）

去年表現凌厲的美股延續升勢，標普500指數繼續破頂，最新報近4,900點水平。另一方面，美股踏入業績公布期，市場估值偏高需要有更強的公司業績增長支持，但作為七巨頭之一的特斯拉（TSLA.US）業績卻令市場有感失望，雖然業務增長維持正數，但已明顯較以往放緩，加上降價策略的負面影響繼續浮現。此外，市場仍將焦點放在行政總裁馬斯克身上，而他則表示追求控制權只為實現公司發展道路。特斯拉績後走低近8%，報191美元水平。

特斯拉公布截至去年12月底止第四季業績，收入按年升3%至251.67億元（美元，下同）；純利按年升1.15倍至79.28億元，惟撇除非經常性項目後，經調整純利按年跌39%至24.85億元。

期內，毛利率按年下降6.1個百分點至17.6%，繼續反映公司降價促銷策略對利潤率帶來拖累。

銷量方面，上季合共交付電動車48.45萬輛，按年增長20%；而期內產量則為49.5萬輛，按年增加13%。

尋求控制權只為實現AI發展道路

馬斯克的言論繼續成為特斯拉業績的一大焦點，他在業績會議上表示，尋求對公司的額外控制權，目的是為了在AI及機器人技術發展方面能有更大的影響力。他稱已看到一條創造價值的道路，但不想很容易就被其他股東投票否決。就電動車業務方面，馬斯克透露，公司目前正處於兩次增長周期之間，下一代電動車或最快於明年下半年才投入生產，而現時在研發方面已取得重大進展。

雖然特斯拉於去年底正式交付Cybertruck，但該電動卡車受眾始終較為偏門，對公司整體貢獻仍然有限。而據公司早前表示，正研發一款更為平價的入門電動車，而該車型預計將作為進一步擴展大眾市場的產品。

新車型預計後年才會有更大貢獻

瑞銀報告表示，特斯拉上季業績遜預期，公司承認增長放緩及難進一步削減成本，該行指，特斯拉未有披露今年業績指引目標，僅稱增長將顯著低於去年的38%，而市場目前預估增長為20%，但該行料今年增長或僅得11%。

該行認為，特斯拉目前處於兩個增長浪潮之間，預計下一波將會由新車型「Model 2」所推動，該車型目標於明年下半年量產，該行料明年交付量約13.5萬輛，直至2026年將貢獻更多收益。

對於電動車行業環境，瑞銀指出，持續看到歐美電動車滲透率開始放緩，而中國市場則競爭激烈，因此對特斯拉今明兩年預測有所下調。予評級「中性」，目標價225美元。