內銀內房板塊成政策焦點

內地近期出台一系列房地產救市措施，內房股成為政策直接受惠者。 （網絡圖片）

銀行作為內地救市政策施力重心，對內銀股的影響正反兩面皆有。 （網絡圖片）

港股本星期開局維持上升勢頭，恒指繼續緩步走向兩萬關口，收報19,636點，升0.4%。內地上周出台強力房地產救市措施，令市場感到驚喜，並直接刺激內房股集體反彈。而另一方面，政策亦間接對內銀股帶來影響，惟正反兩面皆有。大行對有關政策普遍評價正面，認為對改善市況起到重要作用，但對於內房內銀股份的選擇則仍然挑剔。

內地早前出台房市支持政策，人行將設立3,000億元（人民幣，下同）的保障房再貸款，用於推動社會性住房項目，通過引導內銀向國企發放貸款，收購部分建成但未出售的商品房項目，用作保障性住房，預計能推動貸款總額約5,000億元。

就市場來看，有關政策對內房及內銀兩大板塊的影響最大，內房股被視之為直接受惠者，因若去庫存成功加上樓市好轉，房企業績前景將有明顯改善。內銀股方面，增加內房貸款敞口或令部分投資者感到憂慮，而且放貸利率或受政策指導，令淨息差有可能收窄；然而若內房市況明顯好轉，則內銀的最大隱憂將可釋除，令市場對未來盈利及派息增添信心。

內房項目交付改善成政策關鍵

大摩報告表示，中國當局一如預期推出一系列內房支持措施，在支持樓市及控制市場風險之間取得平衡。該行認為，此舉可為行業帶來一定緩衝，亦不會導政地方國企及內銀的風險提升。惟該行亦指，內房交付改善仍是主要關鍵，而且亦需要有效降低房貸風險。

大摩提到，地方政府可就此向內房企業回購未開發土地，以改善房企現金流，並確保項目可以交付；此外，亦可購入存量住房，並轉換為保障房項目，推動地方庫存消化。就貸款方面，該行認為，是次推出規模及風險控制要求，應不會導致內銀風險上升，因銀行放貸對象為地方國企，而非內房開發商，料貸款風險較低。就內銀業務方面，該行估計，政策將為核心資產價格提供支持，而放寬房貸的限制，則可穩定市場需求，從而支持內銀淨息差及利潤的長遠增長。

內銀內房股份仍須個別慎選

花旗報告則表示，內地救市措施可改善內房供求關係，恢復市場信心，雖然貸款規模較預期小，或未足以完全清理未出售庫存，以及化解房地產商風險，但相信政策表明內地當局對控制系統性風險的決心正不斷加強，該行憧憬樓價出現調整時，內地可能有進一步刺激措施。

就內銀股方面，花旗預計對房企貸款敞口較高的銀行將可受惠，偏好建行（0939）及郵儲行（1658）。內房股方面，該行則看好現金流表現良好的開發商，偏好華潤置地（1109）、貝穀（2423）及中海外（0688）等。