日圓 日債壓力未解

美國總統特朗普本周宣布與日本達成一項貿易協議，將對日本商品課徵15%關稅，低於此前預告的25%，市場初步視為利多消息，日本日經225指數一度上漲1.8%，汽車股強勢反彈。然而，儘管談判成功緩解部分政治不確定性，分析師普遍認為，協議對日圓與日本國債的前景影響仍偏負面。

根據特朗普說法，日本在協議中承諾開放更多市場，包括汽車與農產品，並將對美國直接投資高達5,500億美元。此舉被市場解讀為日本「餵飽美國」以爭取關稅減讓。先前，日本首相石破茂所領導的執政聯盟在參議院選舉失利，削弱了其政治地位。加州Rayliant投資組合主管Wool指出，在8月1日的關稅大限前完成協議，對市場情緒是正面訊號，特別是能將關稅限制在市場可接受的水準，對石破而言更是一場政治救援。

新加坡Ortus Advisors策略主管Jackson則認為，市場原本預期稅率在20%，如今15%的結果顯著優於預期，尤其汽車股先前遭遇大量放空，反彈屬於典型軋空行情。豐田汽車股價應聲大漲逾10%。

但投資人仍需關注協議背後的潛在壓力。Sony Financial市場研究主管渡邊浩司表示，日本投資美國5,500億美元可能意味資金外流，對日圓構成長期壓力。同時，債券殖利率上升部分反映市場對日本財政惡化的擔憂。日本政府在政治不穩之下恐難進行財政改革，國債風險溢價上升、利率攀升將對股市構成中期壓力。

投資人將重新聚焦日本財政狀況

在外匯市場方面，澳洲聯邦銀行策略師Carol Kong指出，雖然日圓短線上揚，反映15%關稅的「低於預期」結果，但中期走勢仍偏弱。投資人將重新聚焦日本財政狀況，日圓與日債仍處於易貶壓力區。

在黃金市場方面，貿易協議的達成削弱了避險需求。現貨金一度升至每盎司3,439美元後回落，截至北京時間周三午夜報3,385.14美元，跌幅1.35%。Tradu分析師扎布拉斯認為，協議緩和地緣政治風險，使得部分資金撤出避險資產。不過美元疲弱與對聯準會獨立性的質疑，仍可能支撐金價在中長期維持高位。

彭博分析師強調，美日關稅協議雖然短期減輕壓力，但細節仍未清晰，特別是汽車及鋼鐵的最終稅率尚待確認。若特朗普後續將施壓重點轉向其他國家，或日本國內政局惡化，仍可能牽動市場風險偏好。

總體而言，日美貿易協議象徵風險邊際改善，利多股市與風險資產，但對日本經濟結構與財政體質的長期挑戰並未解除，日圓與國債仍將是市場關注焦點。 （編輯部）