穆迪：有助降低槓桿率

美國博彩巨頭拉斯維加斯金沙集團（Las Vegas Sands）近期啟動新加坡濱海灣金沙（Marina Bay Sands）80億美元的大規模擴建工程，這項堪稱全球博彩業史上最昂貴的項目之一，未來有望為股東帶來正面回報。根據穆迪（Moody’s Investors Service）最新報告，項目完工後將顯著提升MBS訪客量，推動盈利增長，並為母公司降低負債比率提供空間。

穆迪表示：「當擴建工程竣工後，MBS的訪客人數將大幅上升，帶來可觀收益，從而提升公司償債能力與每股盈利（EPS）。」目前穆迪給予金沙集團「Baa3」評級，屬投資級最低一檔，展望「穩定」。評級反映公司流動性充裕，且未來盈利與自由現金流有望改善。今年金沙已投入約22億美元，另持有58.8億美元的新加坡專項貸款尚待動用。

新加坡市場重要性

此次80億美元的擴建金額甚至高於美國最新興建的綜合度假村總成本。若以此金額計算，金沙在拉斯維加斯本可興建兩座新酒店，但集團選擇在新加坡深耕，顯示其長期看好當地市場潛力。MBS與雲頂新加坡旗下的聖淘沙名勝世界（Resorts World Sentosa）構成當地「雙頭壟斷」，而最新數據顯示，MBS的市佔率正進一步擴大。其2024年息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）已超越疫情前2019年的20.5億美元高點，穆迪補充，2025年以來表現依舊強勁。

新增多功能娛樂場館

根據Casino.org報導，MBS此次擴建包括興建一座55層高的第四酒店塔樓，新增570間套房，並擴建泳池、餐飲與公共休閒設施。此外，項目還將新增可容納1.5萬人的多功能娛樂場館，以及20萬平方英尺的會展（MICE）空間、奢侈品零售與水療中心。這些非博彩設施符合新加坡政府推動多元化旅遊體驗的方向，鼓勵業者以娛樂與文化設施吸引國際旅客，而非僅依賴博彩收入。

穩健前景與估值啟示

穆迪指出，金沙集團目前在澳門與新加坡兩大全球賭業重鎮佈局，其品牌質量與市場口碑強勁，支撐其穩定現金流與信貸狀況。分析認為，MBS擴建完成後，將進一步鞏固其作為全球最具盈利能力綜合度假村的地位，為母公司帶來顯著收益增厚效果。隨著現金流改善與負債比下降，金沙的信貸評級與市場估值均可能受惠。 （編輯部）