香港持牌虛擬資產交易平台HashKey Exchange 母公司 HashKey Holdings Limited（下稱 HashKey） 已於12月1日通過港交所上市聆訊，即將啟動首次公開招股（IPO）。市場消息指出，HashKey尚未公布具體上市日期，但管理層正積極推動上市進程，期望可於 2025年內掛牌，亦有業內人士稱，集團曾討論在未來兩周內展開招股。是次上市的聯席保薦人為摩根大通及國泰海通旗下 國泰君安國際。
根據招股文件披露，HashKey 於2022至2024年收入分別為 1.29億、2.08億及7.2億港元，惟公司持續錄得虧損，同期權益股東應佔虧損 5.85億、5.81億及11.89億港元。2025年上半年收入 2.83億港元，按年下跌 26.1%，不過期內虧損收窄至 5.06億港元，同比減少 34.8%。過去三年半，集團累計虧損約 28.6億港元。
HashKey Exchange 早於香港實施虛擬資產交易平台強制發牌制度前，已於2022年11月在證監會「自願參與（opt-in）」制度下取得正式合規牌照。招股文件引述弗若斯特沙利文數據顯示，按 2024年交易量計算，HashKey Exchange 為亞洲最大區域性在岸數字資產交易平台，同時是香港最大平台，市佔率超過75%。
HashKey 將業務生態劃分為三層：最核心層為 HashKey Exchange、國際交易所 HashKey Global 及場外交易（OTC）服務，負責承載平台流動性；第二層則為 「外堡」業務，包括 質押、代幣化、資產管理等服務，以拓展產品種類及收入來源；最外層則為自家研發的以太坊 Layer 2 擴容網絡 「HashKey 鏈」，與合作夥伴共同構建合規區塊鏈基建。
交易服務費為主要收入來源
業務收入主要分為三大板塊：交易促成服務（交易所及OTC）、鏈上服務（質押、代幣化及HashKey鏈）以及資產管理服務。2025年上半年，各項收入分別為 1.93億港元、5,299萬港元及3,776萬港元，佔總收入比重依次為 68%、18.7%及13.3%。
香港虛擬資產交易平台過渡期於2024年5月底結束後，HashKey Exchange 用戶增長顯著，自5月底至6月下旬，註冊人數周增率達138%，APP新增激活用戶周增幅更高達 267%。同時，旗下獲百慕大金融管理局（BMA）發牌的國際交易所 HashKey Global 於2024年4月上線，帶動交易收入急升。2024年交易促成服務收入 同比暴增9.3倍 至 5.18億港元，佔總收入比重由2023年的24.3%躍升至 71.8%。
惟2025年上半年受到零售交易回落影響，集團整體交易量轉跌。期內機構客戶交易額 1458億港元，同比增 10.5%；零售客戶交易額 310億港元，同比大跌 85.6%；作為撮合基建的 Omnibus 服務 客戶交易量 373億港元。受此拖累，HashKey 上半年累計客戶交易額 2140億港元，同比下滑 38.4%。截至2025年9月底，平台累計現貨交易量約 1.3萬億港元，平台托管資產規模約 200億港元。
代幣化是最大想像空間
代幣化（RWA）被視作 HashKey 未來最大增長想像空間。2024年鏈上服務收入 1.25億港元，其中代幣化僅佔 580萬港元；2025年上半年同類收入僅 110萬港元。公司坦言該業務仍屬早期發展階段，需逐項與不同司法管轄區監管機構溝通推進。
資產管理方面，HashKey 業務主要於新加坡運作，截至9月底，旗下管理資產規模 78億港元，並已透過兩隻旗艦基金完成逾 400宗 投資。
目前，香港同業唯一已上市的合規虛擬資產平台為 OSL 集團（0863.HK），市值約 125億港元。市場人士認為，HashKey上市後整體估值有機會超越 OSL。2025年10月曾有消息指，HashKey 目標集資約 5億美元。此外，彭博引述消息稱，泰國最大加密交易所 Bitkub 亦研究赴港上市，最快於2026年落實，擬集資約 2億美元。 （編輯部）
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