投資機構Seaport Research Partners發表最新報告指出，長年在澳門六大博企中最具「衛星賭場」代表性的澳博控股有限公司，隨著衛星娛樂場陸續結業，其博彩市佔率預料將於2025年餘下時間及2026年持續下跌。同時，路氹項目上葡京度假村爬坡進度緩慢，加上債務負擔沉重，將進一步壓抑公司財務表現，短期內恢復派息的可能性不大。
Seaport分析師在周一發布的研究報告中指出，隨著多家衛星場按規定於2025年底前全面退場，澳博將失去長年倚賴的外圍博彩據點及相關客流。由於澳門半島的核心資產——包括新葡京及葡京娛樂場——承接能力有限，即使部分業務可回流至自營場館，亦難以全面消化原有流失的衛星場生意。
分析師表示：「我們預期澳博將於2025年下半年及2026年出現市佔回落情況，主因是衛星場業務逐步消失，而上葡京在路氹的市佔提升仍顯乏力。」他補充，即便回流至自營場館的業務可帶來較高毛利，但承接規模有限，難以抵銷整體市佔流失。
目前，連接新葡京及葡京酒店的天橋兩端物業正同步進行翻新工程。澳博已承諾投入約5.29億港元擴充葡京酒店博彩設施，以鞏固半島自營場館競爭力；同時亦落實以約17.5億港元收購現有衛星賭場之一的凱旋門娛樂場及其所在酒店，試圖保留部分衛星場業務與客源。
資本開支帶來槓桿壓力
另外，葡京酒店內的「水晶宮」賭場近日亦以全新面貌重開，管理層對外表示，希望藉此承接其他關閉衛星場的轉移客流。然而，Seaport指出，相關翻修工程、場館重整及資產收購所需資本開支，再加上衛星場關閉衍生的行政與人力成本，將對澳博於2026年的盈利能力構成新一輪壓力。
隨着多家衛星場相繼關閉，其員工需回歸澳博核心業務系統，相關賭枱及角子機亦須遷回自營場館並重新計算政府博彩批給費用。根據公開資料統計，衛星場關閉共涉及約2,980名員工須由澳博接收安置。分析師指出，上述員工吸納安排連同設備回收、裝修支出及行政整合成本，將推高未來一至兩年的營運費用，令盈利修復更為吃力。
在財務結構方面，他亦對澳博的槓桿水平表示關注。特別是在上葡京爬坡仍未達預期之下，公司未來的再融資需求或面臨更高資金成本。根據澳博上月公布的第三季度業績，截至9月底，集團持有現金及存款約34.5億港元，總負債則高達273.1億港元，負債比率偏高。 （編輯部）
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