多家國際投資銀行對澳門博彩業前景維持審慎樂觀。德意志銀行（Deutsche Bank）與摩根大通（JP Morgan）最新研究均預期，澳門2026 年全年博彩毛收入（GGR）將錄得至少5%的按年增長，並看好行業盈利能力在經歷2025年的承壓後，於2026 年出現修復。
投行預測，澳門2026年全年賭收將錄得至少5%的按年增長。（網絡圖片）
德意志銀行證券分析師發布的報告指出，預計澳門博彩業2026年全年GGR將略高於327.7億美元（約2,630億澳門元），按年增長5.8%。其中，大眾市場博彩收入預料接近234.2 億美元，按年上升4.3%；貴賓廳收入則料增長10%，至約93.6億美元。
分析師同時指出，德銀對2026年1月的GGR 預測約為25.3億美元，按年升幅達10.9%，高於市場共識預期的9.3%。他認為，儘管整體市場增速已由疫後復甦高峰回落，但博彩需求仍保持相對穩定。
官方數據方面，澳門特區政府於元旦公布，2025年全年博彩毛收入達2,474億澳門元（約308.6億美元），按年增長9.1%，為新冠疫情於2020年爆發以來的最高年度水平，但仍低於2019 年、即疫前近2,924.6億澳門元的歷史高位。
值得注意的是，澳門政府於2026年度財政預算案中，對2026年全年賭收的官方預測為2,360 億澳門元，明顯低於德意志銀行的市場預期，反映官方在財政規劃上仍持相對保守態度。
摩通對貴賓廳業務較審慎
摩根大通則在周五發表的研究報告中表示，該行維持對澳門2026年賭收增長5%至6%的預測，主要由大眾市場及角子機表現帶動，相關收入預期可錄得7%至8%的增長。不過，摩通對貴賓廳業務的看法較為審慎，預期2026年貴賓廳賭收或按年下跌5%，主要反映2025年基數偏高、幸運因素影響較大的比較效應。
摩根大通分析師指出，更值得關注的是行業盈利能力的改善。該行預期，2026年博彩業EBITDA（除息稅折舊攤銷前盈利）增速將首次、即使幅度不大，也能跑贏收入增長，修補2025年「增收不增利」的情況。回顧2025年，博彩業賭收按年增長9%，但EBITDA僅上升6%，顯示成本壓力與經營效率仍對利潤形成制約。
行業利潤動能持續
分析師指出，即使未來博彩收入增長趨於溫和，行業利潤動能仍有望在2026年持續，甚至出現加快跡象。
從短期表現來看，摩根大通亦回顧了2025 年第四季市況，指出該季度澳門GGR按年增長15%，按季增長6%，達661億澳門元，日均收入約7.18億澳門元，創下近六年來最強單季表現，亦大幅高於該行及市場三個月前僅約9%的增長預期。
不過，德意志銀行對近期月度數據則提出較審慎的解讀。該行指出，2025年12月澳門GGR 約為26.1億美元，按年增長14.8%，但按月日均收入下跌4.1%，較11月下降約90個基點，表現明顯弱於歷史季節性。
Pizzella指出，2013年至2019年間，12月相對11月的平均表現通常為日均收入上升約70個基點，而2025年12月的實際表現卻低於歷史趨勢約480個基點，顯示復蘇節奏仍未完全回歸常態。
復蘇步伐季節性放慢
此外，12月賭收仍較2019年同期低8.5%，反映澳門博彩市場尚未全面回到疫前水平。此前數月的比較亦呈現類似情況，2025年11月、10 月及9月的賭收，分別較2019年同期下跌7.8%、8.9%及17.2%。
德銀指出，雖然12月的按年增幅低於該行早前渠道調查所顯示的17%至22%區間，但整體數據顯示市場正逐步企穩，只是復蘇步伐較歷史季節性略為緩慢。
展望未來，德意志銀行維持「建設性但審慎」的預測，預期2026年首季賭收約80億美元，按年增長10.6%；全年賭收約328億美元，增長5.8%；2027年則進一步升至344億美元，對應5%的增幅。
下載APP