投行傑富瑞（Jefferies Hong Kong Ltd）最新指出，澳門博彩市場結構性分化趨勢將在2026年進一步顯現，中場博彩收入（Mass GGR）增長料將加快，但貴賓廳（VIP GGR）動能則明顯降溫。
杰富瑞在周二發布的研究報告中預期，澳門中場博彩收入於2026年將錄得按年增長6.6%，較其估算的2025年4.3%增幅進一步加快；相反，VIP博彩收入增速則料由2025年的24.1%，大幅放緩至2026年的2.0%。按此推算，2026年中場博彩收入將略高於1,912.6億澳門元（約238.2億美元），VIP博彩收入則約為693.4億澳門元。
不過，近期市場數據顯示，高端客群活動仍然活躍。花旗集團（Citigroup）早前公布，其1月賭桌調查顯示，澳門市場「大戶」或「鯨魚級」玩家的投注量，按年急升72.3%。但投資銀行摩根大通（JP Morgan）則對盈利前景轉趨審慎，近期下調澳門博彩市場2026年經調整EBITDA預測，主要因投注組合轉差，包括低毛利的「超高端及高端中場」佔比上升，以及營運成本持續承壓。
官方數據亦反映VIP市場回暖幅度有限。澳門政府上周公布，2025年第四季貴賓百家樂博彩收入按季上升約20%，但在整體博彩收入中的市佔率僅增加3.7個百分點，至30.7%。
上季盈利有所改善
展望2025年第四季業績，傑富瑞認為澳門博彩業盈利能力將較第三季有所改善。分析師指出，第三季業績受兩次颱風影響，當風暴達8號風球或以上時，澳門對外及本地公共交通暫停，壓抑賭場客流；而第四季雖然金沙中國及永利澳門加大推廣與優惠力度，競爭加劇，仍有助整體表現回穩。
就市佔率變化而言，傑富瑞預期，美高梅中國（2282.HK）第四季市佔率將按季上升0.7個百分點至16.5%；永利澳門（1128.HK）料下滑1.0個百分點至12.2%；澳博控股（0880.HK）則可能流失1.2個百分點，降至10.7%。
至於兩大中場主導營運商，傑富瑞認為，金沙中國（1928.HK）及銀河娛樂（0027.HK）將受惠於國慶黃金周強勁人流，以及11月由澳門、香港及廣東共同主辦的全國運動會。該行估計，金沙中國第四季市佔率將升至24.4%，按季增加0.5個百分點；銀河娛樂則升至22.1%，按季大增1.7個百分點。
整體而言，券商普遍預期，澳門博彩市場正逐步轉向以中場及高端中場支撐，惟成本壓力與競爭升溫，仍將是2026年前景的重要變數。 （編輯部）
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