財政加力支撐全年信用擴張

2026年首月，中國金融數據迎來「開門紅」。中國人民銀行公布的最新數據顯示，1月社會融資規模增量達7.22萬億元人民幣，較去年同期多增1,662億元；人民幣貸款增加4.71萬億元。廣義貨幣（M2）同比增長9.0%，較上月提升0.5個百分點，亦較去年同期高出2個百分點；社融存量同比增長8.2%，整體維持較高增速。

2026年首月，中國金融數據迎來「 開門紅 」。 （網絡圖片）

財新報道，市場普遍認為，信貸與社融同步回暖，反映年初政策發力效果開始顯現。中國民生銀行 首席經濟學家溫彬指出，對公貸款方面，隨著「十五五」規劃進入啟動期，各部委及地方密集部署重點項目，「兩重兩新」、城市更新、傳統與新型基建，以及新興與未來產業，將成為後續投資與配套融資的主要著力點。

在居民端，溫彬表示，擴內需、促消費已成為「十五五」核心戰略任務。年初已提前下達首批超長期特別國債資金，其中625億元用於支持消費品以舊換新，936億元投向設備更新；同時，財政部聯同多部門優化個人消費貸款及服務業經營主體貼息政策，延長期限、提高補貼上限並擴大覆蓋範圍，從供需兩端協同發力，改善金融資源配置。此外，一次性信用修復政策亦同步推出，協助部分受歷史逾期記錄影響的人群重回可融資狀態，有助提升消費與小額信貸可得性。

社融走勢方面，中金公司預計，在積極財政政策背景下，政府債券融資仍將維持偏強，但私人部門融資需求相對不足，2至3月社融存量同比增速或小幅回落。

料下調首季信貸指標

溫彬進一步指出，2026年財政政策延續「更加積極」取向，政府部門將繼續透過發債加槓桿，帶動全社會信用擴張。1月20日 國務院新聞辦公室發布會上，財政部明確2026年財政基調為「總量增加、結構更優、效益更好、動能更強」，強調總體支出力度「只增不減」，並將更多資金投向提振消費、「投資於人」及民生保障。按廣義口徑測算，今年新增政府債務規模或達14萬億至15 萬億元，財政支出盤子持續擴大，將對社融增長形成重要支撐。

貨幣政策層面，2025年第四季貨幣政策執行報告提出，要「引導金融總量合理增長、信貸均衡投放」。中信證券指出，過去幾年銀行在「早投放早受益」思路下，首季信貸投放力度不斷加大，導致一季度新增貸款佔全年比重持續上升。隨著政策轉向強調節奏均衡，預計銀行將適度下調首季信貸指標，把投放更平均分配至其後三個季度。

整體而言，分析人士認為，年初金融數據顯示政策托底效果正在顯現，但私人部門需求修復仍待時間。未來社融能否持續回升，關鍵仍取決於財政擴張落地節奏，以及消費與企業投資信心的實質改善。