資金轉向海外投資推升對外資產

在出口貿易持續強勁帶動下，中國對外收支結構出現顯著變化。國家外匯管理局近日發布《2025年中國國際收支報告》顯示，2025年中國經常帳順差達7,350億美元，佔國內生產總值（GDP）比重升至3.7%，較2024年提升1.5個百分點，創下2011年以來新高。

報告指出，經常帳順差所帶來的大量外匯資金，並未停留於境內，而是透過金融帳項下的對外投資進行再配置。2025年中國非儲備性質金融帳錄得8,201億美元逆差，反映資金持續淨流出，其中境內主體對外各類投資淨增加8,076億美元，顯示企業與金融機構正加快全球資產布局。

外匯局表示，這類資金主要透過銀行與企業渠道流向海外，配置至不同國家與產業，推動境內主體國際化經營及資產多元化。受此帶動，截至2025年末，中國對外淨資產升至4.07萬億美元，同比增長28%，全球排名由第三位升至第二位。

從結構來看，儲備資產仍居全球首位，而非儲備資產中，對外直接投資佔比維持約30%，為最主要組成部分；證券投資比重則上升至17%。其中，對外直接投資規模達3.6萬億美元，呈現以中長期資本為主的特徵。官方數據顯示，2024年中國境外投資企業實現銷售收入3.6萬億美元，向當地政府納稅821億美元，並創造約502萬個就業機會。

仍有提升空間

報告同時指出，不同經濟體形成對外資產的方式各異。日本主要依賴投資收益累積資產，印度及菲律賓則依靠勞務收入與轉移支付，而盧森堡等離岸金融中心則透過吸引外資再進行全球配置。相比之下，中國作為製造業大國，主要依賴貨物貿易順差轉化為對外投資，並輔以長期吸引外資所形成的資產基礎。

不過，與發達經濟體相比，中國對外資產規模仍有提升空間。目前中國對外資產規模約與日本相當，為德國的七成、美國的三成；對外資產佔GDP比重約60%，明顯低於德國、日本與美國分別超過300%、260%及120%的水平。

另一方面，外資流入出現一定波動。2025年中國吸收來華投資錄得125億美元淨流出，主要由於外資在華盈利增加後選擇留存再投資。全年外商股權性質直接投資達891億美元，同比增長20%，其中新增資本金流入923億美元，顯示長期投資意願仍具韌性。

在證券投資方面，境外資金對中國證券投資淨減少650億美元，主要因債券投資流出1,008億美元，反映國際投資者根據利率與收益率變化調整配置。

對外負債結構方面，2025年來華直接投資佔比達52%，證券投資佔比30%，與英國、德國相若，但仍低於美國與日本水平。外匯局指出，中國仍是跨國企業全球布局的重要目的地，直接投資吸引力保持穩定。

報告強調，經常帳變動反映一國產業競爭力與經濟結構特徵。「十四五」期間，中國經常帳順差佔GDP比重年均為2.3%，處於合理區間。展望「十五五」，隨著新質生產力發展、內需動能增強及高水平對外開放持續推進，預計經常帳將在中長期維持基本平衡。

從歷史來看，中國經常帳順差佔GDP比重曾於2007年達到約10%的高點，其後逐步回落並長期維持在約2%水平。當前回升至3.7%，顯示在全球貿易格局變動下，中國外部盈餘再度擴大，而資金透過對外投資「走出去」，正成為其對外資產增長的核心路徑。 （編輯部）