香港新股市場活躍之際，圍繞IPO配售的灰色融資鏈再現風險。財新周二報道，多個投資者維權群組指向投資公司ZD Group，部分內地及香港投資者透過該公司參與香港新股項目後，資金未能按期贖回，涉及規模達10億港元級別。
多名投資者稱，ZD Group或其合作銷售以取得熱門新股份額為招徠，要求投資者先把資金匯入指定實體，再由公司安排認購、配售或短期融資。部分項目在上市後未按原定期限結算，投資者其後獲告知關聯銀行帳戶被凍結，資金因而無法回籠，已有投資者報警。
香港IPO配售涉及持牌中介、券商帳戶和資金來源審查。若投資者把資金交予未獲授權的第三方，由對方以律師樓、諮詢公司或特殊目的實體代為操作，實際權利與風險可能與一般證券戶口不同。合約所稱保證份額、回購或固定收益，也不等同受監管產品提供的保障。
所謂「圍獵」IPO，通常不只一種手法。市場人士指出，部分中介以基石、錨定或國際配售名義吸收資金，再透過多層主體拆分申請；也有項目把新股份額與貸款、顧問費或鎖定期安排綁定。當股價、上市時間或監管審查出現變化，資金鏈便可能無法按約定運轉。
配售利益鏈藏多重風險
ZD Group較早前已被舉報涉嫌參與多宗IPO項目。財新報道稱，公司關聯實體帳戶被凍結是近期兌付停滯的直接原因之一，但凍結範圍、法律依據及可追回金額仍待執法和司法程序確認。現階段不能把所有未兌付資金視為已經損失，也不能把銷售人員的口頭承諾當作清償時間表。
香港證監會一再提醒，投資者應核實推介人和交易平台是否持牌，款項應存入本人證券帳戶或清楚列明用途的受監管帳戶。跨境投資者尤其要保留合約、轉帳紀錄、對話和項目文件，並避免再支付所謂解凍費或保證金。
事件目前仍在處理中。投資者能否取回資金，取決於帳戶凍結原因、相關實體資產、合約順位及執法進度。這宗兌付危機反映，新股熱潮下最需要核對的並非宣稱可取得多少份額，而是誰實際持有資金、誰受監管，以及投資者在交易失敗時擁有甚麼法律權利。
投資者提供的資料顯示，不同項目的合約名稱、收款主體和回報安排不一，增加追討難度。有些人收到的是投資協議，有些則只有轉帳憑證和通訊紀錄。若資金在多個司法管轄區流轉，報案、民事索償和資產保全也可能分開進行，所需時間取決於實際帳戶和控制人。
熱門新股在上市前常出現份額稀缺的說法，但國際配售結果由發行人和承銷團決定，中介不能以私人承諾取代正式分配。投資者如被要求把款項匯至與券商、發行人無關的公司，或以個人戶口收款，應先核對牌照及合約責任。高回報、短期限和保證退出同時出現，往往代表風險並未被充分披露。（編輯部）
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