英議員憂放大擠兌風險

預測市場Polymarket推出大型銀行於2026年底前倒閉的合約，名單包括匯豐及勞埃德。英國議員憂相關押注放大擠兌風險。合約按官方處置等事件結算，市場爭議也延伸至預測平台的身份核實、內幕交易及操控防範。

Polymarket設立「哪些銀行會在2026年底前倒閉」預測市場，讓用戶交易不同銀行的結果合約。名單包括匯豐控股（0005.HK；HSBA.L；HSBC.US）及勞埃德銀行集團（LLOY.L；LYG.US），亦涵蓋其他國際銀行，結算截止時間為12月31日美東時間晚上11時59分。

銀行是否倒閉，須按合約列明的正式事件判定。一般股價下跌、網上傳聞或短暫提款增加，不直接觸發結算；期限內沒有符合條款的事件，結果便為「否」。

公開條款包括監管機構宣布資不抵債或無法持續經營，並直接引發處置、清盤、撤銷牌照或資產移轉；法院頒令清盤，以及官方安排的強制收購、合併或業務轉移，也可能符合要求。

政府介入而令原股東權益被抹除或降為次級，並取得有效控制權，是另一類判定條件。銀行付款違約則須獲監管機構確認，並引起正式處置；合約交易的是特定事件的結果，不是銀行股份或存款。

預測合約或干預事件本身

耶魯大學法學教授梅西與博科尼大學教授恩里克斯在牛津商法博客撰文，指出預測市場與證券市場的監管重點不同。兩人認為，部分事件合約會令交易者有誘因干預事件本身，從而操控結算結果，監管須考慮這種道德風險。

文章列出的例子，包括裁判的下一次判決、企業高層在業績會議使用的字詞、議員是否出席活動，以及網站會否故障。若參與者能影響結果，單靠事後監察交易，未必能有效防範不當行為。兩人建議在合約上市階段排除容易誘發腐敗的產品。

兩位學者亦指出，股票市場為企業融資、配置資本，預測市場的主要產物則是價格所反映的機率資訊。因此，不能直接把證券市場的所有規則搬到事件合約上，而應按交易對象、資訊來源及結果可被影響的程度，設定相應監管要求。

監管討論已延伸至其他預測市場。歐洲證券及市場管理局9月的風險報告指出，預測市場帶來投資者保護及市場誠信問題，部分平台使用加密資產，限制身份核實，令識別內幕交易、對敲及協同操控市場更困難。

該局表示，預測市場出現愈來愈多涉及內幕資訊的事件，交易者可能較一般參與者掌握更多資料。分布式帳本雖可記錄錢包交易，卻未必能辨識實際持有人，平台與監管機構因而面對不同於受監管交易所的監察問題。（編輯部）