分拆管網未必受惠

「三桶油」逢反彈減持
22/08/2019
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「三桶油」逢反彈減持
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市傳「三桶油」最遲於9月分拆石油和天然氣管道資產,以組建國家管網公司。

瑞信預期管道公司成立或對中石油構成負面影響,相反中海油可藉此提升市佔率。

現時「三桶油」中以中石化約八倍市盈率及逾10%的收益率較為吸引。

市傳「三桶油」最遲於9月分拆石油和天然氣管道資產,以組建國家管網公司。據內媒報道,截至去年底,中石油(0857)在內地油氣管道中的佔比最大,惟有大行指最能受惠為中海油(0883),其下半年表現亦受市場看好。

「三桶油」近期股價都拾級而落,三個月來皆已累跌一成以上。業內人士指出,綜合大行看法以及「三桶油」的股價持續弱勢,在板塊氣氛改善前,還是只能採取逢反彈試沽的策略,尚未到中長線吸納的時候。 (文:胡夢然 圖:互聯網)

截至2017年底,中石油在內地油氣管道中的佔比最大,運營的油氣管道總里程達到8.5萬公里。其中,原油管道20,000公里,佔全國的68.9%; 天然氣管道約54,000公里, 佔全國的76.2%; 成品油管道11,400公里, 佔全國的43.2%;其次是中石化(0386),約佔10%至15%;中海油則排第三,主要是天然氣管道。

據悉重新組建的新公司會包括天然氣儲存庫及液化天然氣接收站,全部股份由國資持有,按出資比例,中石油持股比例可能最大。但市場對中石油會否最受惠於國家管道公司的成立評價不一。大和早前指,管道項目分拆將有助中石油提升估值,同時消除長期的不明朗因素,首予中石油「跑贏大市」評級,目標價看4.8 元。

分拆只是短期催化劑

瑞信則預期,管道公司成立或成「三桶油」的短期催化劑,不過或對中石油構成負面影響,因其會面臨天然氣銷售價格下跌及市佔率流失,但相反中海油可藉此提升市佔率。此外,該行並以中海油為行業首選,並予「跑贏大市」評級,次選為中石化。

中金亦預計,中海油上半年淨利潤將按年升12%至285億人民幣,反映其成本控制及產量銷量良好,並有望成股價催化劑,將評級由「中性」上調至「跑贏大市」,重申目標價15.5元。

長線吸納時機未到

至於另一大行里昂早前亦發表報告,指中石化估值吸引,但問題在於股份是否具有好的價值抑或是陷阱。該行又指出,大部分投資者在石化板塊下行時都不急於入市,但考慮到下半年盈利或復甦,故重申其「買入」評級,但就將其目標價降至7元。

現時「三桶油」中以中石化約八倍市盈率及逾10%的收益率較為吸引,中海油的收益率雖為稍遜的約6%,但在相近市盈率及業績表現較受看好下,亦可留意。業內人士指出,綜合大行看法以及「三桶油」的股價弱勢,在板塊氣氛改善前,還是只能採取逢反彈試沽的策略,尚未到中長線吸納的時候。

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