騰訊或迎來價值重估

美國科技巨頭微軟（MSFT.US）以溢價45%、687億美元的高價收購動視暴雪（ATVI.US），消息震驚市場，亦影響了港股「股王」騰訊（0700）的價值重估，皆因騰訊與動視暴雪關係密切且擁有大量海外遊戲公司股權。

胡潤研究院公布公布《2021胡潤中國500強》，雖於去年蒸發10,000億元價值，但騰訊仍以39,000億元蟬聯中國價值最高的非國有企業。騰訊將公佈去年第四季業績，不過受監管風波所累，大行普遍估計其上季收入微升約5%至6%，其中遊戲收入亦會放緩，下調其目標價。（文：產經組）

收購完成後，微軟將成為按收入計算的全球第三大遊戲公司，僅次於騰訊及Sony。微軟表示，此次收購將加快推動公司遊戲業務在移動平台、電腦、主機及雲領域的增長，並將為元宇宙發展提供基礎。動視暴雪旗下擁有眾多知名作品，包括第一人稱射擊遊戲《決勝時刻》系列、大型多人線上角色扮演遊戲《魔獸世界》、手機遊戲《Candy Crush Saga》等等。

事實上，動視暴雪旗下的動視與騰訊控股已有共同研發合作，旗下的暴雪與網易（9999）亦有長期合作，並且多款產品於中國地區的發行均分別交由兩家進行，比如，騰訊代理了《使命召喚》，網易代理了《魔獸世界》。而騰訊亦擁有動視暴雪約5%的股份。

微軟高溢價收購利好騰訊的海外遊戲公司投資

而騰訊在海外投資了眾多遊戲公司，相信勢必因微軟高溢價收購動視暴雪而水漲船高。騰訊遊戲海外投資歷程最早可追溯至2005年入股韓國GoPets。2014年後，騰訊遊戲的海外投資進入快車道。在美國市場中，騰訊 2011年入股《英雄聯盟》開發商拳頭社，並於2015年買下所有股份；2012年買下《堡壘之夜》開發商Epic Games四成股份。

數據顯示，截至去年底，騰訊遊戲投資遍布歐美、亞洲、大洋洲等區域的十七個國家55家公司，在各國股市上市的就有約十家，其中有好幾家是投資後已實現上市，讓騰訊獲利頗豐，如韓國的Netmarble在2017年上市後就帶動了一波騰訊股價上揚。

騰訊投資的海外遊戲公司，絕大多數都是在業內有知名度的，並且多數屬於遊戲開發商，不少都是大作頻出的遊戲製作公司，其他還包括有綜合運營商以及相應的服務支援商。如被稱為東南亞小騰訊的Sea（SE.US）；涉及到遊戲開發的引擎技術公司Epic Games、Crytek；VR技術公司AltspaceVR等。

華泰證券此前報告預計，面對國內遊戲市場將持續面臨嚴格監管，騰訊將繼續加大海外遊戲市場投資，並預計2022 年海外遊戲收入將貢獻騰訊遊戲總收入28%左右。

大摩降騰訊目標價至600元

不過受監管風波所累，大行普遍估計騰訊上季收入微升約5%至6%，其中遊戲收入亦會放緩，主因對未成年人士的新監管措施。摩根士丹利預計，騰訊上季收入按年升6%，至1,420億元人民幣，經調整營業利潤則按年跌3%至370億元人民幣，將其目標價下調逾7%，由650元降至600元。

不過，大摩相信騰訊的廣告業務將於今年下半年好轉，而其核心戰略投資於未來幾年將取得成果，重申其「增持」評級。另外，大摩下調騰訊2022年收入預測5%。

富瑞料騰訊上季總收入按年升5%至1,410億元人民幣，早前預測為增長7%；期內總遊戲收入按年升6%，手遊收入放緩主因去年高基數、保護未成年人士的新措施。計及2021年下半年行業和宏觀環境的變化，下調騰訊2021年全年盈利預測，目標價由628元下調至610元，評級「買入」維持。至於中金看得最淡，除預料其上季經調整溢利按年跌25%，並將其目標價降至527元，評級「中性」。

騰訊仍以39,000億元蟬聯《2021胡潤中國500強》的中國價值最高的非國有企業。圖為騰訊主席馬化騰。（互聯網圖片）

微軟收購動視暴雪後將成為按收入計算的全球第三大遊戲公司，僅次於騰訊及Sony。（美聯社圖片）

騰訊在海外投資了眾多遊戲公司，包括2015年買入《英雄聯盟》開發商拳頭社的所有股份；2012年買下《堡壘之夜》開發商Epic Games四成股份。（美聯社圖片）