股市走勢受人幣影響

好壞將取決貶值幅度
18/10/2016
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內地於今日發布第三季GDP數據,昨日中港股市於跌市中快速反彈。恒指收報23,394點,升356點或1.6%;滬深股市亦齊升1.4%。人民幣自月初加入SDR(特別提款權)以來累跌近1%;中間價亦屢創六年新低;外界普遍認為,人行對貶值的容忍度已愈來愈大。人民幣貶值當然不利投資者持有人民幣資產,惟此前被視為保值工具的港股於近日亦曾有回吐。有分析指出,人幣貶值雖令港元資產更具吸引力,然而匯率過度波動卻會引來市場恐慌,市場對匯率的心理預期將繼續影響大市,料6.8將會是一個重要關口。

昨日人民幣兌美元中間價有所回穩,報6.7303,升76點子;現匯日間盤收市亦稍稍脫離六年低位,收報6.7393,微升3點子。

人民幣自加入SDR以來接連貶值,在跌破6.7關口後並未就此止住。人民幣兌美元加速貶值,一方面由於加入SDR後,人行對干預顯得更為低調,而市場對於中國經濟前景的信心,顯然不足以支持人民幣走強;另外,聯儲局將加息決定一推再推,惟年底前最少加息一次似乎為局方基本原則,而美國經濟數據亦愈來愈符合加息條件。現時市場普遍預期人民幣會呈單邊走弱,但程度則較難預計,因這不但取決於中美兩國的經濟情況及央行政策,同時亦須視乎市場的心理預期。

人民幣貶值對股市是好是壞,視乎於貶值幅度及市場預期。(互聯網圖片)

人幣貶值過劇將拖累股市

本來按一般金融理論而言,貨幣貶值往往會刺激該國股市上揚,因持有股票等金融資產,會較單以存款等形式持有貨幣來得保值;同時貨幣貶值亦能刺激出口,會帶動企業盈利。惟這情況卻並非必然,尤其當貶值速度過急,而且幅度超出預期時,往往會損害該國經濟,資金亦加速外流;而企業在未受惠出口之前,亦先因進口成本上升而影響盈利,股市亦因而受壓。就目前中國情況,便是受貶值的負面影響多於正面。

此前「港股通」使用額度急增,南下資金加速流入港股,藉此對沖人民幣貶值風險,但當貶值幅度超出預期,港股亦連帶受到拖累,因港股市場大部分上市均為內地企業,而且即使股票以港元計價,但上市公司實質持有的仍是人民幣資產,因此最終仍可能會反映匯兌損失。

瑞銀料6.8應為底線

人民幣貶值對中國經濟及股市的影響「一體兩面」,溫和的貶值能起到刺激作用,但幅度過劇則反而會造成損害。

瑞銀報告指出,鑑於資本外流壓力持續,美元可能進一步升值,未來人民幣貶值壓力可能加劇,但該行預計,中國決策層可能不會允許人民幣兌美元貶值幅超過6.8,從而更好地管理匯率預期,並避免引起主要貿易夥伴責難。瑞銀認為,人行會繼續保持相機抉擇的匯率政策,在維持人民幣對一籃子貨幣穩定的同時,顧及人民幣兌美元的匯率;雖人民幣貶值壓力或於第四季加劇,但預期年底前不會超過6.8。

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