油價回調拖累油股表現

中海油股價回吐最多
09/09/2022
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中海油股價回吐最多
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中海油股價回吐最多

國際油價回調,上游業務為主的中海油股價亦回吐最多。 (網絡圖片)

港股昨日繼續沉低,恒指收報18,854點,跌1%。國際油價近期大幅回落,布蘭特期油跌至每桶88美元水平,紐約期油亦跌至每桶82美元水平,雙雙創下俄烏戰事以來的新低。上半年受惠油價上漲的石油股,如今亦因油價逆轉而出現回吐,中海油(0883)急跌3.6%;中石油(0857)及中石化(0386)相對油價較不敏感,分別跌1.9%及0.4%。有分析認為,短期油價下跌無疑影響石油股表現,但三桶油基本面不俗,相信能抵禦油價波動。

回顧三大石油股上半年業績,中海油收入按年升83.6%至2,023億元(人民幣,下同);純利按年升115.7%至719億元。中石油收入按年升34.9%至16,146億元;純利按年升55.3%至824億元。而中石化收入則按年升27.9%至16,121億元;純利按年升10.4%至435億元。

上游業務為主的中海油明顯最為受惠油價急升,帶動期內盈利大幅增長;而中石油及中石化則因業務所涵蓋產業鏈較長,上游業務的利好,被中下游業務所部分抵銷。

內地防疫措施放寬 仍是石油股關鍵因素

滙豐在報告中表示,三大油企中期業績符預期,期內盈利創下紀錄高位;預計勘探及生產將在油價上漲的情況下維持強勁,料下半年每桶油價為100美元,但下游風險持續,內地化工品需求停滯,部分原因為建築業放緩,以及被壓抑的供應將於今明兩年釋放。該行預計,三大油企的燃料需求將逐步但不均衡地復蘇,因此防疫措施放寬所提供的支持,仍是關鍵因素。

該行首選為中海油,認為其估值吸引,股東回報有改善,且表明有可能回購,雖細節尚未確定,但仍是值得關注的催化劑;中石油上行驚喜不多,但維持45%派息比率;至於中石化方面,對於下游疲弱風險暴露最多,但下行風險有限,因內地宣布對下游煉油廠提供補貼,且公司亦宣布計劃回購。

惠譽料內地油企的財況保持穩健

據評級機構惠譽預計,國內油企的上游板塊,將受益於節節攀升的油氣價格,對上游板塊的投資應能維持其強勁增長勢頭,繼而或將支撐內地油氣生產。該機構指出,隨著防疫措施放寬,內地成品油產品內需,有望於今年下半年回暖,但考慮到年內將有諸多「煉化一體化」的項目投產,認為內地供需失衡局勢將延續;料去庫存損益後的煉油利潤率將收窄,因在成品油產品的現行定價機制下,高企的原油價格無法完全轉價至下游。

惠譽預期,由於煉油板塊疲弱的業績表現,將被上游業務的穩健增長所抵銷,內地油企的財務狀況將保持強勁。而中海油等僅從事上游運營的油企,或將錄得更高盈利增長,並保持淨現金頭寸。於今年至2024年間,預期中石油及中石化的淨債務對EBITDA比率,將繼續低於0.5倍,與其各自獨立信用狀況相符。

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