京東季績表現好於同業

惟市場對復蘇步伐存有疑慮
22/11/2022
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惟市場對復蘇步伐存有疑慮
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惟市場對復蘇步伐存有疑慮

京東第三季業績優於市場預期,亦相對好於同業阿里的表現。 (RTHK圖片)

有大行認為處於策略調整期的京東,未來反彈前景的不確定較高。 (網絡圖片)

港股本星期開局表現與上周相反,恒指承接上星期後段跌勢,收報17,655點,跌1.9%。內地兩大電商平台上星期收市後分別公布第三季業績,與阿里巴巴(9988)轉虧不同,京東(9618)季績由虧轉盈,而且表現好於預期,管理層認為復蘇經已臨近,惟步伐尚未清晰可見。績後兩大電商均跑輸大市,阿里收跌4.8%,京東則跌5.2%,收報206.6港元。

京東公布截至9月底止第三季業績,收入按年升11.4%至2,435億元(人民幣,下同);錄得純利為59.63億元,相對去年同期為虧損28.07億元。撇除非常態化項目,經調整(non-GAAP)純利按年升98.9%至100.4億元。

季績好於市場預期,京東首席執行官徐雷表示,現時市場正準備復蘇當中,雖恢復速度尚未明確,但意味著最壞時期基本已過,憧憬各項利好消息到來;他亦表示,集團將進一步以供應鏈為基礎,預期未來盈利增長將來自產品結構改變,以及經營成本降低。

京東線上直銷模式獲高盛看好

高盛報告表示,京東季績表現強勁,經調整純利增長近倍,調整後純利率達4.1%,主要受惠零售業務營運利潤率提升,以及新業務投資規模縮減。該行指,現時市場關注點已從第四季展望,轉至明年可能出現的任何重新開放利好消息,管理層預期在防疫放寬下,業績將全面改善。

該行指,仍看好京東零售規模,獨特的線上直銷模式,以及行業領先的倉儲及供應鏈能力,將今年經調整純利預測上調9%,對明後兩年則維持大致不變。維持評級「買入」,目標價下調至317港元。

集團策略正在調整 前景具不確定性

有大行看法則較為保守。摩通報告認為,京東強勁季績,並不一定代表明年盈利增長前景更好,因目前仍未清楚利潤率改善,有多少是來自於短期收入結構和投資的調整;其日用品銷售額按年增速,在短短兩季內由20%放緩至3.5%,應與集團自身在產品種類和商業模式上的調整有關,而不僅僅因為宏觀需求疲弱。因此,若內地在明年3月之後放寬防疫政策,料潛在復蘇不會直接轉化為收入反彈,因其實行的策略具不確定性。與同業阿里的情況不同。

該行重申,京東盈利應高於預期,但不確定的增速,可能限制估值上行空間,將2022至23年收入預測下調1%及2%;由於第三季盈利強勁,將今年經調整純利預測上調12%,惟保持明年盈測不變。維持評級「中性」,目標價上調至238港元。

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