康師傅去年純利跌三成

減派股息憂慮拖累股價急挫
29/03/2023
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康師傅去年業績下跌,但市場更在意的是未來派息可能減少。 (網絡圖片)

原材料價格開始穩定,康師傅今年毛利率壓力有望緩和。 (網絡圖片)

銀行業危機緊張氣氛進一步緩和,港股隨外圍表現靠穩,恒指收報19,784點,升1.1%。康師傅(0322)日前公布去年業績,收入維持增長但毛利率受壓,拖累全年純利下跌三成;此外,雖然期末股息繼續連帶特別息,但全年分派有所下降。大行普遍認為去年業績符預期,但對管理層今年指引較為失望,而且資本開支計劃增加將可能降低日後派息。康師傅續後大為受壓,收報12.7港元,跌10.4%,為最差表現藍籌。

康師傅公布截至去年底止全年業績,收入按年升6.3%至787.17億元(人民幣,下同);純利按年跌30.8%至26.32億元。每股盈利0.47元,末期息連帶特別息共派0.47元,全年共派0.91元(折合約1.028港元),按年少派約25%。

期內,毛利率按年下降1.3個百分點至29.1%。按產品劃分,方便麵收入按年增長4.17%至296.34億元;飲品收入按年增長7.89%至483.36億元。兩大業務均由於原材料價格上漲,導致毛利率表現受壓。

資本開支增加 特別股息或會停派

美銀報告表示,康師傅去年業績符預期,但管理層今年展望令人失望;該行指,飲料業務增長前景放緩,今年飲品收入增長指引為高單位數,低於雙位數增長的預期,特別是考慮到去年疫情下的基數較低。而盈利指引則為按年增長33%至35億元,低於市場預期的約38億元。

該行亦提到,隨著銀行貸款增加,以及今年共35億元的資本開支計劃,認為集團可能需要減少或停止過往25億元的特別中期股息,以維持現金流動性和淨債務水平。按照目前估值,或令股息率由目前的8%至9%,降至約5%。該行將評級降至「中性」,目標價下調至15港元。

成本開始平穩 今年毛利率有望復蘇

高盛則表示,康師傅去年業績符預期,而隨著內地經濟重啟,估計飲料及麵類收入可增長11%及6%,加上原材料價格平穩,料集團今年毛利率將復蘇。基於目前情況,該行將2023至25年每股盈測降2%至5%, 至分別0.66、0.78及0.86元。重申「買入」評級,目標價下調至15.7港元。

另外,摩通指出,鑑於內地方便麵的滲透率已高,行業增長乏力及消費者的不利觀感,該行對方便麵行業在內地餐飲板塊中的評價不高,但目前非理性競爭有所緩解,對康師傅有利,亦看好其轉向輕資產的策略。該行預計,集團今年收入及純利分別按年增長8%及34%;予評級「增持」,目標價上調至16.3港元。

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