李寧中期業績好過預期

惟股價表現不敵悲觀情緒
15/08/2023
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惟股價表現不敵悲觀情緒
惟股價表現不敵悲觀情緒

李寧上半年純利下跌但好過悲觀預期,而增派中期股息則帶來驚喜。(網絡圖片)

近期宏觀消息相對負面,令市場憂慮內需復蘇步伐進一步減慢。(網絡圖片)

宏觀消息繼續主導大市走向,面對近期各種不確定因素,投資者正偏向於避走觀望,恒指收報18,773點,跌1.6%。內地重新開放已過大半年,市場目前仍主要由消費方面觀察復蘇情況,李寧(2331)公布上半年純利有所下滑,惟各銷售渠道仍錄得不同程度增長;另外,管理層維持全年收入雙位數增長的指引不變,並公布增派中期息的意外驚喜。受市場氣氛影響,李寧績後未能守穩股價,收報41.85港元,跌4.2%。

李寧公布截至6月底止中期業績,收入按年升13%至140.19億元(人民幣,下同);純利按年跌3.1%至21.21億元。派中期息0.362元,為近十年來首度派發中期股息。

期內,毛利率按年下降1.2個百分點至48.8%,主要由於期內加大了促銷折扣力度、直面消費者渠道佔比下降、以及存貨撥備增加所致。

按銷售渠道劃分,特許經銷商收入增長13.9%至67.24億元;直營銷售收入增長22.4%至34.1億元;電商銷售收入增長1.7%至35.95億元。另外,其他地區收入則增長55.9%至2.9億元。

業績優預期 但經營能見度仍有限

美銀報告表示,李寧上半年業績優於市場此前的悲觀預期,相信是由於批發及直接零售的表現,抵銷了電商的疲弱增長。該行指,在批發業務的經營利潤率帶動下,整體利潤率較預期更具彈性;另外管理層維持全年增長指引,料收入增幅仍達雙位數,好過市場預期。

然而該行亦提到,由於內地零售增長或會出現波動,因此下半年經營能見度仍然有限,惟由於去年下半年利潤率基數較低,今年或有望重拾增長。該行計及利潤率前景,略為下調2023至25年每股盈測至1.64、1.93及2.27元人民幣;重申「買入」評級,目標價57港元。

增派中期股息有利股東回報

高盛亦表示,李寧業績勝過預期,而管理層維持收入雙位數增長指引,該行則預計今年全年收入增長15%,由於基數較低,料第四季收入及利潤將更易獲得理想表現。另外,電商渠道恢復增長,加上零售折扣收窄及營控營運開支,或有助公司在具挑戰的市場環境下,緩解利潤方面的憂慮。該行亦指出,公司在產品組合開發方面獲得良好進展,並推出更成熟的產品結構。

對於近年來首度增派中期股息,高盛認為此舉屬正面因素,有利於股東獲得更佳回報。該行輕微上調2023至26年盈利預測,以反映上半年盈利有所改善;維持「買入」評級,目標價58港元。

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