惟股價表現不敵悲觀情緒

李寧上半年純利下跌但好過悲觀預期，而增派中期股息則帶來驚喜。（網絡圖片）

近期宏觀消息相對負面，令市場憂慮內需復蘇步伐進一步減慢。（網絡圖片）

宏觀消息繼續主導大市走向，面對近期各種不確定因素，投資者正偏向於避走觀望，恒指收報18,773點，跌1.6%。內地重新開放已過大半年，市場目前仍主要由消費方面觀察復蘇情況，李寧（2331）公布上半年純利有所下滑，惟各銷售渠道仍錄得不同程度增長；另外，管理層維持全年收入雙位數增長的指引不變，並公布增派中期息的意外驚喜。受市場氣氛影響，李寧績後未能守穩股價，收報41.85港元，跌4.2%。

李寧公布截至6月底止中期業績，收入按年升13%至140.19億元（人民幣，下同）；純利按年跌3.1%至21.21億元。派中期息0.362元，為近十年來首度派發中期股息。

期內，毛利率按年下降1.2個百分點至48.8%，主要由於期內加大了促銷折扣力度、直面消費者渠道佔比下降、以及存貨撥備增加所致。

按銷售渠道劃分，特許經銷商收入增長13.9%至67.24億元；直營銷售收入增長22.4%至34.1億元；電商銷售收入增長1.7%至35.95億元。另外，其他地區收入則增長55.9%至2.9億元。

業績優預期 但經營能見度仍有限

美銀報告表示，李寧上半年業績優於市場此前的悲觀預期，相信是由於批發及直接零售的表現，抵銷了電商的疲弱增長。該行指，在批發業務的經營利潤率帶動下，整體利潤率較預期更具彈性；另外管理層維持全年增長指引，料收入增幅仍達雙位數，好過市場預期。

然而該行亦提到，由於內地零售增長或會出現波動，因此下半年經營能見度仍然有限，惟由於去年下半年利潤率基數較低，今年或有望重拾增長。該行計及利潤率前景，略為下調2023至25年每股盈測至1.64、1.93及2.27元人民幣；重申「買入」評級，目標價57港元。

增派中期股息有利股東回報

高盛亦表示，李寧業績勝過預期，而管理層維持收入雙位數增長指引，該行則預計今年全年收入增長15%，由於基數較低，料第四季收入及利潤將更易獲得理想表現。另外，電商渠道恢復增長，加上零售折扣收窄及營控營運開支，或有助公司在具挑戰的市場環境下，緩解利潤方面的憂慮。該行亦指出，公司在產品組合開發方面獲得良好進展，並推出更成熟的產品結構。

對於近年來首度增派中期股息，高盛認為此舉屬正面因素，有利於股東獲得更佳回報。該行輕微上調2023至26年盈利預測，以反映上半年盈利有所改善；維持「買入」評級，目標價58港元。