內地業務恢復引市場憂慮

周大福績後急跌一成
27/11/2023
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周大福績後急跌一成
周大福績後急跌一成

周大福港澳銷售復蘇顯著,但內地業務恢復步伐則較令市場憂慮。(RTHK圖片)

周大福兩名副主席鄭志恒(左二)及鄭志雯(右二),均否認對接班計劃存在分歧。(RTHK圖片)

港股上星期表現反覆,在宏觀因素不明朗下,市場仍欠缺方向,恒指收報1,7559點,全周累計基本持平。港澳零售業於通關後復蘇明顯,內地旅客重臨帶動了門店銷售,周大福(1929)的中期業績亦反映相關勢頭;然而公司佔比更大的內地業務,則較令市場憂慮,銷售在重新開放後並未顯示出足夠動力。另外,公司維持全年派息率目標,而對於接班計劃存出分歧,管理層則予以否認。周大福績後收報10.74港元,急跌10.8%。

周大福公布截至9月底止中期業績,收入按年升6.4%至495.26億元(港元,下同);純利按年升36.4%至45.51億元。中期息派0.25元,按年多派14%。

期內,撇除黃金借貸損益,經調整毛利率按年上升1.4個百分點至23.8%。按市場劃分,內地市場收入按年下跌0.6%至406.8億元;港澳及其他市場收入則增長57.7%。同店銷售方面,內地門店按年下跌3.5%,港澳門店則增長59.6%。

截至期末,集團零售點按年淨增182個至7,838個;當中,內地佔7,699個,港澳則分別佔67個及20個。

管理層料內地業務呈漸進式復蘇

周大福期內業績表現,基本上仍受到內地旅客重臨港澳帶動,而管理層亦提到,旅客由疫情時期幾乎為零,至目前持續復蘇。對於下半財年展望,管理層則指,港澳推出刺激消費措施,料將有助支持零售及經濟活動;至於內地方面,則預期在政策調整下,經濟將漸進復蘇,雖各地恢復速度不一,但對內地珠寶業發展仍具信心。

就派息政策方面,管理層表示,由於公司擁有更強的現金流,將維持全年派息比率70%至80%的目標,而未來會否進一步提高派息,則仍須視乎現金流情況。

對於外界傳出鄭氏家族在接班計劃當中存在分歧,周大福兩名副主席包括鄭志雯及鄭志恒均予以否認,強調家族成員分工清晰。

全年業績將主要靠控制成本推動

高盛報告表示,周大福上半財年銷售額較預期低,主要因內地單店收入轉弱,但核心盈利則高過該行預期,主要由於經營開支有效控制。該行指出,公司透露10月至今內地同店銷售按年增長6.7%,相當於疫前106%水平,大致符合預期。對於全年業績指引,該行引述管理層表示,維持全年核心經營利潤目標不變,但預期較多內自於銷售及行政成本控制,多於銷售增長推動;預計全年收入按年增長介乎10%至15%,略低於此前預測,惟核心經營利潤率擴張幅度,則處於預測範圍的高端水平。

該行因應中期業績,將周大福2024至26財年純利預測下調1%至3%,指雖然公司在珠寶業擁有龍頭地位,但在消費市道疲弱下,對復蘇步伐維持審慎看法。維持「中性」評級,目標價12.6元。

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