可溢價交換首程股份

周大福創建周四公布，計劃發行本金總額22.18億元、2028年到期的0.75厘可交換債券，標的為首程控股股份。市場人士指，這是香港企業近20年來首單可交換債發行，也是首筆實現「負利率」的股票掛鈎交易。

周大福創建宣布將發22.18億元的可交換債券，香港企業近20年來首單可交換債發行。 （網絡圖片）

根據公告，債券發行價為本金的103%，周大福創建所得款項淨額約22.5億港元，擬用於一般企業用途，其中約一半將投向具現金流、增長潛力並契合集團業務的項目。初始交換價為每股首程股份2.6565港元，較24日收市價2.53港元溢價約5%。

債券持有人初步有權就每200萬港元本金額換取約75.3萬股首程股份，整體交換財產由約8.34億股首程股份構成，相當於首程已發行股本約10%，亦幾乎等同周大福創建透過RPL持有的全部首程股權。若債券全數獲兌換，集團將出售全部首程股份，並可錄得約11.6億港元稅前出售收益。該批債券計劃在維也納證券交易所上市。

市場反應正面

消息公布後，周大福創建股價周四高開2.3%，盤中一度升5%至8.25元，最新報8.18 元，升4.6%，成交額逾1,500萬港元。首程控股則低開2.4%，盤中曾跌至2.39元，收報2.46元，跌2.77%，成交額約9,229萬元。周大福創建收市報8.11港元，升3.71%。

首程控股回應稱，對周大福創建發行可交換債舉動「報以衷心祝福」，並期望獲得更好的現金回流，強調公司將持續專注經營，為股東帶來長期回報。

周大福創建指出，公司一貫致力於多元化融資渠道與優化業務組合，透過是次發行，既能以具吸引力的條款籌集資金，亦可在投資者行使交換權時，把握市場環境，以溢價出售首程股權，進一步強化資產組合。

颱風期間啟動

瑞銀為是次發行的牽頭全球協調人。該行指出，這筆交易在香港掛8號颱風信號期間啟動，並未進行「跨牆」推介，但仍吸引超過90家投資者認購，最終超額認購達3.5倍，參與者涵蓋長線基金、信貸基金及國際多策略基金，反映市場認受性高。瑞銀並強調，這是近20年來香港企業首度發行可交換債，亦是首筆達致負利率水平的股票掛鈎交易，具里程碑意義。

根據最新業績，周大福創建截至6月底止全年營業額242.85億港元，按年下跌8.1%；純利21.62億港元，增長3.7%；每股盈利0.54港元。董事會建議派末期息0.35港元，並按每10股派發1股紅股。期內應佔經營溢利增長7.2%至44.66 億港元，經調整EBITDA微升1%至73.16億港元。

財務方面，集團將平均借貸成本降至約4.1%（去年4.7%）。截至6月底持有現金及銀行結存202億港元，另有96億元備用信貸，總流動資金達298億港元，遠高於未來12個月內到期債務94 億港元。集團並正與國際銀行商討約90億港元再融資與新信貸，預計於2025年底前完成，以保持財務靈活度。

里昂發表報告指，周大福創建下半財年經常性利潤按年增長18%至14億港元，業績表現超出預期。該行預計，隨着可轉換債券逐步轉換，公司股價或被低估，重申「跑贏大市」評級，目標價8.2港元，預期2026財年股息率達8.6%。