滔搏銷售復蘇仍有障礙

惟股息吸引仍受到支持
28/05/2024
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惟股息吸引仍受到支持
惟股息吸引仍受到支持

滔搏於內地代理多個一線運動品牌,近期銷售趨勢反映復蘇之路並不平坦。 (網絡圖片)

港股上周失守萬九關口,本周開局表現則有回暖跡象,恒指收報18,827點,升1.2%。體育用品股近年表現遜色,市場期望見到內地更為強勁的消費復蘇。代理一線品牌的滔搏(6110)公布去年業績有增長,但銷售趨勢仍然偏弱,該股績上星期公布業績後一度走底,惟股息率吸引令該股逐漸重獲支持。滔搏收報5.33港元,升4.9%。

滔搏公布截至2月底止全年業績,收入按年升6.9%至289.33億元(人民幣,下同);純利按年升20.5%至22.13億元。每股盈利0.36元,末期息加特別息派0.2元,連同中期息全年共派每股0.36元,按年多派9%。

期內,毛利率按年提升0.1個百分點至41.8%。按品牌劃分,包括Nike及Adidas在內的主力品牌收入按年增長6.5%至248.34億元;包括Puma、Converse及威富集團(VFC.US)旗下品牌在內的收入增長10.5%至38.9億元。聯營費用收入則按年下跌2.9%至1.7億元;而電競收入亦下跌28%至3,890萬元。

截至期末,集團共有門店6,144間,按年淨減421間;單店銷售面積則按年增長6%,反映各類型門店變化更為均衡。

近期銷售趨勢仍然偏弱

瑞銀報告表示,滔搏2024財年盈利表現弱於預期,單計下半財年純利按年增長27%,低於該行預期,主要由於收入、毛利率及營運費用率未如預期所致,惟部分亦被稅率降低的利好而部分抵銷。該行亦提到,由於去年1、2月份的高基數效應,亦拖累了下半財年表現。

該行考慮到滔搏上財年業績遜預期,加上近期銷售趨勢疲軟,將2025至27財年每股盈利預測下調3%至4%;仍予「買入」評級,目標價7.3港元。

業務復蘇未穩 惟股息前景吸引

大和報告則表示,滔搏新財年至今的銷售額總值按年呈現下跌,主要受去年高基數及新產品延後推出所影響,而5月至今銷售按月有所改善。該行提到,管理層對本財年的銷售增長目標仍具有信心,而今年整體折扣輕微增加,主要受渠道組合轉向線上有關。另外,管理層維持全渠道銷售策略,以推動門店及面積單位效益,同時利用新業務模式推動增長。

大和下調滔搏今明兩年盈測各11%,以反映內地消費情緒偏弱;惟亦指其復蘇之路雖不平坦,但派發股息吸引,預期2025至27財年股息率達8%至9.9%,可視作具潛在基本面復蘇因素的收息股;維持「買入」評級,目標價6.6港元,相當於預測市盈率15倍。

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