兩大央行議息前匯價波動

日圓走強正壓低日股表現
12/09/2024
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日圓走強正壓低日股表現
日圓走強正壓低日股表現

聯儲局及日銀不約而同將於下星期公布議息結局,隨了兩者時間相近外,兩大央行的利率政策亦剛好呈現相反預期。受此影響,近期日圓匯價持續走強,美元兌日圓低見141水平,而每百日圓兌港元亦升穿5.5算。在相關性急升的情況下,日圓走強亦隨即反映在日股下跌之上,日經指數昨日急跌1.5%至35,619點,今年累計升幅僅剩7%。

日圓及日股近期相關性升高,日圓匯價走強(向下)亦推使日股表現受壓。 (資料來源:谷歌財經)

目前利率期貨市場預期,聯儲局本月將最少減息25點子,而且有近三成機會減息幅度達50點子;與之相反,日銀正步入加息周期,而且近日有日銀官員表態,指雖然日圓貶值趨勢緩和,但通漲壓力仍然存在;亦提到雖然早前日股波動,但基本面未有顯著變化,若經濟表現符合條件,應考慮再度加息。

受有關消息影響,日圓匯價再度走強,美元兌日圓匯價低見141,接近年初水平,與6月份最弱時的161水平相比,日圓在近兩月升值接近15%。

美日息差收窄 市場加快平倉

市場對美日央行的政策反應強烈,主要由於利差交易(Carry Trade)的效應影響,而美日息差套利,正是近年不少市場參與者最偏好的交易之一。以十年期國債為例,於今年初,美國十年期債息維持4厘以上,而日本十年期債息則低於1厘,意味著單純借取日圓,再投資於美元收息,亦至少會有近3厘息差。

然而,當兩種貨幣的利率走勢逆轉時,投資者將可能同時面對息差收窄,以及匯兌損失等風險,這亦推使包括對沖基金在內的大量套息參與者,要趕在兩大央行大幅調整利率政策前平倉,而這亦間接加劇匯率波動。

分析料日圓走強 日股仍會有支持

據美銀報告表示,市場預期聯儲局今年內減息超過1厘(逾100點子)的預測,屬於過分進取。該行認為年底前最多減息三次(約75點子);而且若美國經濟實現軟著陸,則美元兌日圓匯價將可反彈至150水平。

就日股方面,摩通早前報告則提到,即使日圓匯率走強至140水平,日企每股盈利今年仍可能增長。該行指,在通縮結束後,日股的合理估值範圍應在市盈率13.5至18.5倍,而目前則處於該水平下限,料中期內或會上升。另外,該行亦認為,即使經濟出現衰退,日經在34,000點水平仍會有支持。

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