周大福中期業績顯著下滑

惟宣布回購推動股價反彈
28/11/2024
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惟宣布回購推動股價反彈
惟宣布回購推動股價反彈

內地工業數據表現向好,帶動了中港股市投資氣氛,恒指收報19,603點,升2.3%。零售股為今年表現偏弱的板塊之一,藍籌零售股周大福(1929)公布中期業績,收入及盈利均錄得顯著跌幅,但好在市場早有預期。而公司雖然削減中期派息,但同時宣布推出回購,市場對此反應仍然正面。周大福績後收報7.33港元,升幅達6.9%。

周大福公布截至9月底止中期業績,收入按年跌20.4%至394億元(港元,下同);純利按年跌44.4%至25.3億元。中期息派每股0.2元,按年少派兩成。

期內,毛利率按年提升6.5個百分點至31.4%,主要受惠金價上升令銷售利潤改善,以及定價黃金產品的貢獻增多。

按市場劃分,內地收入按年下跌18.8%至330億元;港澳及其他市場收入則按年下跌27.9%至63.8億元。同店銷售方面,內地市場按年下跌25.4%;港澳市場則下跌30.8%。

公司料下半財年同店跌幅收窄

截至9月底止六個月,周大福共有7,346個零售點,其中內地為6,968個,淨減少239個;港澳則為84個,淨減3個。

周大福在業績報告中表示,在不確定的市況下將持續調整增長策略,會優先投放資源增強業務韌性及競爭力。公司預計,下半財年的同店銷售跌幅將會收窄,同時關店節奏將會放緩;而撇除外部因素,預計業務基本面將逐步改善。

另外,周大福亦宣布,將動用20億元資金用作回購股份;公司認為,回購計劃可顯示其對業前景的信心,並有潛力提升股份價值。

復增派息將視乎現金流能否改善金價飆升抑制了金飾消費需求,周大福與金價亦正好呈現反向走勢。 (資料來源:谷歌財經)

滙豐報告表示,周大福中期業績疲弱並不令人意外,因公司早有預警,而金價上升抑制金飾需求為業績下跌的原因之一。對於公司削減派息,該行認為這或會令投資者感到失望,因該股主要買點為,即使在盈利下行周期中,仍有現金流支持派息。然而公司受到現金流限制,上半財年營運現金流因庫存增加,由去年同期的79億元降至僅11億元;而計及此前派息及償還黃金借貸後,其現金餘額亦由3月底約77億元,降至期末的38億元。

該行下調周大福2025財年盈利預測至61.2億元,惟對未來兩年盈測則大致不變,並相信隨著盈利及現金流改善,本財年派息率可維持85%水平;予「買入」評級,目標價9.3元。

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