韓國規模最大的外國人專用賭場度假村——Inspire娛樂度假村，近日傳出被控股方貝恩資本（Bain Capital）悄然釋出市場、尋求潛在買家的消息，引發業界高度關注。這座投資額高達16億美元、原由美國莫希根部落博彩集團（Mohegan Gaming Authority）打造的綜合度假村，雖於2024年初開幕，但僅數月後即陷入資金困境，如今正成為韓國博彩政策與國際資本角力的最新戰場。
今年2月14日，莫希根集團披露收到來自主要貸方的「加速還款通知」，涉及一筆原定於2027年到期的2.75億美元韓國貸款。隨後，因違反財務契約條款，持債機構之一的私募巨頭貝恩資本迅速行動，依法接管掌控Inspire的母公司——MGE Korea Ltd全部股權。
但由於MGE Korea設於英國，依英國公司法，貝恩必須先啟動獨立估值及開放市場出售程序，方能合法確認其產權。據《韓國時報》報道，目前該案已透過銀行體系對外發出售出邀請，並非一般房地產仲介所操作的「跳樓大拍賣」，而是一場具法律效力的財務與所有權重整行動。
一場從夢想到現實的碰撞
Inspire原被寄予厚望，作為韓國最具野心的賭場綜合項目，設有三棟五星級酒店、可容納1.5萬人的表演場館、水上樂園與頂級餐飲設施，試圖引領南韓外國人賭場邁向「非博彩化」轉型。但數據顯示，開幕一年內雖吸引超過520萬人次進場，卻仍錄得高達2,654億韓圜（約2億美元）的淨虧損，顯示「人潮不等於錢潮」，博彩收入表現不如預期成為主要癥結。
2024年全年營收僅2,190億韓圜（約1.65億美元），相較投資規模與營運成本相去甚遠。尤其VIP博彩區域利用率偏低，亦反映韓國對本國人賭博禁令造成的制度性瓶頸。
投資轉型還是出場策略？
儘管貝恩對外宣稱「對Inspire長期營運具承諾」，並指派來自Bain & Company的戰略長李韓娜擔任轉型推手，將重點從博彩轉向「生活娛樂中心」，例如邀請K-pop駐場演出、辦理科技論壇、強化家庭客群與商務會議市場。然而，近期包括將部分賭場區轉為零售與休憩空間、啟用加密貨幣錢包等措施，也被外界質疑是否是資金回收前的短期操作。
值得注意的是，Inspire目前平日酒店入住率達91%，高端房型平均收益（REVPAR）年增19%，甚至甜點銷售也年升27%，顯示非博彩收入具成長潛力。但是否足以彌補博彩虧損，仍存疑慮。
政策真空與外資遲疑
Inspire如今的命運也引發外界對韓國外資賭場政策的廣泛反思。自2024年東南亞POGO政策收緊以來，跨國賭場業者正尋求新據點，但韓國目前限制本國人入場的制度設計、法規不確定性以及突如其來的財務風險，讓不少潛在投資人保持觀望。
目前，貝恩資本聲稱並未積極尋求出售，僅表示「若估值合理，不排除出售可能」，這也被視為釋出潛在脫手訊號。若最終找到買家，Inspire或將成為亞洲賭場市場另一筆重量級資產移轉案。 （編輯部）
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