蔚來汽車於6月3日盤前公布2025年第一季財報，期內共交付新車42,000輛，按年增長40.1%，但按季下滑42.1%。汽車銷售收入則達94.1億元人民幣，按年升18.6%，惟按季跌幅達43.1%。相較其全年44萬輛的銷售目標，首季完成比例不到一成，達標壓力可見一斑。蔚來港股周三收升1.64%，報27.95港元。
蔚來首季淨虧損淨虧損達67.5億元人民幣，按年擴大30.2%。 （美聯社圖片）
蔚來汽車以主打高端的NIO品牌起家，並自2024年第三季末起推出定位中端市場的「樂道」品牌（ONVO），今年4月底再加碼推出入門級品牌「螢火蟲」。然而，品牌多線推進的成效未如預期。財報顯示，主品牌NIO一季度交付量為27,300輛，按年下降10%；樂道首款車型L60僅售出14,700輛，未能達到原先單月銷售2萬輛的目標。
受價格戰與轉型投入影響，蔚來一季度整體毛利率為7.6%，雖同比提升2.7個百分點，但按季下滑4.1個百分點；汽車業務毛利率則為10.2%，按年升1個百分點，按季下滑3個百分點。同期公司淨虧損達67.5億元人民幣，按年擴大30.2%，但較前一季略有收窄。期末現金及等價物合計260億元，但流動負債已高於流動資產，股東權益呈負值，財務壓力不容忽視。
蔚來已展開融資行動強化資金鏈，今年4月完成港股配售，募資40.3億港元，資金將計入第二季財報。野村證券於財報後發表報告指出，蔚來在2025年餘下季度「仍需要更多融資」，並提醒投資人持續關注其財務健康狀況。
料次季銷量增長25%
展望後市，蔚來董事長李斌於財報電話會上表示，公司已對NIO品牌四款主力車型進行年度改款，新車自5月底起陸續交付，預期第二季銷量將達72,000至75,000輛，按年增長逾25%。他強調，新款車型售價較舊款上調約10%，有望顯著提升毛利率；公司CFO曲玉亦補充，新車採用自研晶片，單車成本預估降低約1萬元，NIO品牌毛利率第二季有望達到15%，新款高端ES8則計劃於第四季交付。
李斌透露，公司目標於第四季度實現集團整體盈利。條件包括三品牌合計月銷超過5萬輛、毛利率穩定在17%至18%、銷售管理費用率控制在約10%、研發費用率控制在6%至7%。他指出，蔚來曾在2021年實現20%以上毛利率，如今經歷多年三品牌布局的高投入期，從2025年第二季起，將進入「收穫期」。
蔚來董事長李斌預期第二季銷量將按年增長逾25%。 （美聯社圖片）
三品牌進入收穫期
樂道品牌方面，第二款車型L90預計第三季上市，第三款L80則預定第四季面市。李斌期望，樂道品牌三款車型於第四季達成合計月銷2.5萬輛的目標，與NIO品牌構成雙引擎發展。
然而，蔚來將面臨激烈競爭。 7月，小米新車YU7將正式上市，直攻中高端SUV市場；理想汽車亦計劃在下半年推出兩款純電車型。面對持續升溫的價格戰，李斌強調，蔚來經營策略重在維持毛利率，不會採取激進降價。
蔚來美股股價6月3日收報3.53美元/ADS，微升0.28%，但自2025年初以來累計跌幅已逾50%。市場關注蔚來能否在下半年憑藉新品與成本優化重拾成長動能，實現轉盈目標。
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