首日微升0.55%

內地調味品龍頭海天味業H股19日在港交所掛牌，招股書披露其香港公開發售獲37.97萬人參與，超額認購達908倍，表現顯著超越近期寧德時代和恆瑞醫藥，為市場焦點。海天味業首掛低開，其後收復跌勢，收市報36.50港元，微升0.55%，險守發行價。

海天味業以每股上限36.3港元定價，較6月18日A股收盤價40.23元人民幣折讓約17.4%。公開發售吸引37.97萬人參與，超額認購908倍，觸發回撥機制。在6%發售量調整權悉數行使後，散戶獲配比例自6%提升至19.81%，一手（100股）中籤率約5%，認購80手可穩獲一手。國際配售亦熱烈，超額認購達21.93倍。基石投資方面，公司引入高瓴資本、新加坡政府投資公司GIC、加拿大皇家銀行、源峰基金、瑞銀資管（新加坡）、紅杉資本、博裕資本及佛山市國資委旗下佛山發展等8名投資者，合計認購約5.95億美元（約46.68億港元），佔發行股份比重約46.08%。

暗盤漲幅約半成

在輝立證券、耀才證券、富途證券6月18日暗盤交易中，股價最高曾漲15.2%，但受港股整體走勢影響，收於38.2、38.2及37.7港元，較定價漲幅分別為5.2%、5.2%和3.9%，暗盤每手賬面獲利不到200港元，三市場累計交易額約7.7億港元。上市首日正式交易前，市場對定價後的溢價空間及後續表現保持謹慎樂觀態度。

據招股文件，基礎發行規模為2.63億股，6月17日定價時確認行使6%發售量調整權，額外發行約1,579.42萬股，集資總額增至約101.3億港元。若未來行使15%超額配售權（「綠鞋」），集資額上限可達約116.48億港元。募集資金用途方面：30%用於產能擴張、新技術引入及供應鏈數字化升級；20%投向產品研發及前沿技術與工藝升級；20%用於海外佈局，包括在東南亞和歐洲設立銷售辦事處、本土化供應鏈建設及品牌推廣或並購當地品牌；20%用於強化銷售網絡與市場滲透；10%用於補充營運資金及一般企業用途。

連28年蟬聯中國最大調味品

海天味業連續28年蟬聯中國最大調味品企業，港股投資者稱之為「豉油王」。根據弗若斯特沙利文報告，2024年中國調味品市場規模約4981億元，海天味業市場份額4.8%，其中醬油市佔率13.2%、蠔油市佔率40.2%，行業排名第一。公司2022—2024年收入分別為256.1億、245.6億及269.0億元，三年毛利率依次為34.9%、33.9%及36.2%；同期股東應佔淨利潤分別61.98億、56.27億及63.44億元，淨利潤率分別24.2%、23.0%及23.6%，財務表現穩健。

與5月上市的寧德時代（超額認購150倍）和恆瑞醫藥（454倍）相比，海天味業公開發售超額認購908倍，顯示投資者對消費龍頭板塊的濃厚興趣。市場普遍認為，海天味業具備穩定盈利能力及長期成長潛力，且在全球化佈局和數字化轉型等方面具備明確規劃，有望持續提升市佔和盈利表現。

儘管市場熱情高漲，但投資者需關注宏觀經濟波動、原材料價格變動及行業競爭等風險。定價折讓水平雖提供一定安全邊際，但後續股價表現仍受整體市場情緒和公司業績兌現影響。海外佈局涉及區域政策、文化差異及供應鏈整合挑戰，需長期觀察執行進度及效果。 （編輯部）