新執行長啟動債務重整與品牌聚焦

法國奢侈品巨頭開雲集團（Kering）宣布，將以約40億歐元（約362.5億港元）把其美妝業務出售予法國化妝品巨擘歐萊雅（L’Oréal），標誌着這家Gucci母公司在策略上出現重大轉向。交易完成後，開雲將重新聚焦核心時尚與皮具業務，並以減債與整頓架構為首要任務。

開雲集團以約40億歐元把其美妝業務出售予法國化妝品巨擘歐萊雅。 （網絡圖片）

根據協議，歐萊雅將收購開雲旗下高端香水品牌Creed，以及獲得開雲多個時尚品牌（包括Gucci、Bottega Veneta及巴黎世家 Balenciaga）的香水及美容產品獨家開發與銷售權，授權期長達50年。由於Gucci目前的香水授權由美國Coty公司持有，該協議將於現有合約2028年到期後方可生效。

這筆收購案是歐萊雅歷來最大規模的交易，超越2023年以25億美元收購澳洲品牌Aesop的紀錄。對開雲而言，出售美妝業務象徵新任執行長盧卡‧德梅奧（Luca de Meo）上任後的首項重大改革，意在削減龐大債務、精簡業務結構，並恢復投資人信心。

開雲於2023年設立自營美妝部門，試圖擺脫長期依賴授權經營的模式，藉內部生產開拓新收益來源，並於同年以35億歐元收購高端香氛品牌Creed。然而，該戰略在短短一年後即被推翻。英國《金融時報》指出，這次出售代表開雲對美妝業務「180度轉變」，反映管理層現階段更重視財務穩健與主業回歸。

降低債務與品牌重整為首要任務

截至今年6月底，開雲淨債務達95億歐元，另有約60億歐元長期租賃負債。分析人士指出，出售美妝業務將有助改善資產負債表、強化現金流。根據公司披露，德梅奧自9月從法國汽車製造商雷諾（Renault）轉任開雲執行長以來，已將「降低債務與品牌重整」列為首要任務。

開雲近年業績表現不佳。其核心品牌Gucci 在中國市場銷售放緩，第二大品牌聖羅蘭（Saint Laurent）亦受美國市場疲弱與批發業務收縮影響。集團2025年上半年營收按可比口徑下降15%，營業利潤率下滑4.7個百分點至12.8%。分析認為，若無資本運作與新策略支持，開雲將難以在激烈的奢侈品市場中與LVMH、愛馬仕（Hermès）等競爭對手抗衡。

德梅奧在給股東的信中表示：「我們必須繼續降低債務，並在必要時對部分品牌進行理順、重組與重新定位。」他強調，公司將集中資源於Gucci、Bottega Veneta、Saint Laurent等高毛利核心品牌，並強化產品設計與零售通路的協同效應。

市場對這位來自汽車產業的執行長仍存疑慮。分析指出，雖然德梅奧曾在雷諾成功帶動產品線升級與成本控制，使股價在其任期內幾乎翻倍，但能否將汽車業的經營思維複製到高端時尚領域仍待觀察。

交易宣布後，開雲股價早盤一度上漲，年初以來累計漲幅約30%，市值達380億歐元。彭博行業研究分析師艾特肯（Tim Aitken）指出：「這筆交易是開雲重塑信心的重要一步，但要真正說服市場，仍需展示明確的成長藍圖與品牌策略執行力。」

此外，市場焦點亦放在即將公布的第三季財報上。外界預期，開雲本季自體銷售跌幅有望收窄至8.7%，Gucci或將錄得自2023年底以來最小的營收降幅。同期發表財報的愛馬仕，預計第三季按固定匯率計算的營收增長約9%。

綜合來看，開雲出售美妝業務不僅是財務調整，更象徵企業戰略方向的根本轉變。透過聚焦主業與降低槓桿，開雲正嘗試走出業績下滑與投資者信任危機的陰影，為集團重塑奢侈品版圖奠定新起點。