市場質疑特朗普方案成效

美國總統特朗普上周再度將政策焦點對準長期困擾美國民眾的住房可負擔性問題，提出一項引發市場高度關注、同時也伴隨爭議的新構想。不過，經濟學家與分析師普遍認為，該計劃即便短期內可能拉低房貸利率，對於結構性改善美國房市，效果仍相當有限。

根據《Business Insider》報道，特朗普日前在社交平台 Truth Social 上表示，將指示其「代表」購買高達 2,000 億美元的抵押貸款支持證券（MBS），藉此降低房貸成本，緩解購房者壓力。市場普遍解讀，相關操作將透過政府支持的房貸機構房利美（Fannie Mae）與房地美（Freddie Mac）進行，兩者本身即持有大量美國房貸債務。

分析指出，若政府透過上述機構增加 MBS 持有量，可能壓低相關債券收益率，而 MBS 收益率正是影響房貸利率的重要指標。Pantheon Macroeconomics 美國高級經濟學家 Allen 表示，該構想在機制上與聯準會的量化寬鬆（QE）政策相似，都是透過大規模買債，向市場注入流動性，以壓低借貸成本。

不同之處在於，QE 通常是在經濟衰退或市場動盪時採行，而特朗普此舉卻是在美國經濟表現相對穩健的背景下提出，是否有其必要性，引發外界討論。

執行方式尚未說明

市場已率先對政策訊號作出反應。《Mortgage News Daily》數據顯示，美國 30 年期固定房貸利率已從6.21%下滑至5.99%，創近三年新低。Zelman & Associates 預測，若MBS購買計劃落實，房貸利率可能進一步跌破6%，低於其原先對2026年初6.2%的預測水準。Realtor.com高級經濟學家Berner則估計，該措施理論上最多可帶來約50個基點的降幅。

然而，多位專家同時警告，這種影響可能只是一次性、短期現象。Allen指出，單靠這項政策，恐怕難以對長期房市結構產生實質改變。

不確定性的一大來源，在於計劃本身仍缺乏具體細節。Zelman & Associates指出，特朗普所謂的「代表」究竟是指房利美、房地美，還是其他政府機構，目前仍未明朗；購債時程、執行方式與市場介入深度，也尚未對外說明。

缺乏美聯儲背書難持久

德意志銀行分析師進一步指出，在總規模約九萬億美元的MBS市場中，2,000 億美元僅佔約2%，其影響力相當有限。作為對照，聯準會資產負債表中仍持有約兩萬億美元的MBS。Berner直言，缺乏美聯儲同等規模與市場信譽的背書，政策對房貸利率的影響恐怕難以持久。

更關鍵的是，美國房市的核心問題並非利率，而是供給不足。Berner指出，目前市場上可供出售的住宅數量嚴重短缺，估計全美仍缺少約 500 萬間住宅，約佔現有供給的 3.7%。在供給未改善的情況下，若房貸利率下降，反而可能刺激需求、加劇競爭，推高房價，進一步削弱可負擔性。

「從長期來看，真正能改變局勢的是供給端，而非需求刺激，」Berner表示，降息措施或許能短暫帶動成交量，甚至支撐房價，但並非治本之道。Allen亦認為，即便房貸利率略為下滑，高房價與沉重的購屋負擔仍將持續存在。 （編輯部）