流動性與簽證政策成關鍵動力

投資研究機構Seaport Research發表最新報告指出，澳門今年2月博彩毛收入（GGR）有望按年上升約10.5%，並預期今年首季賭收可錄得15.6%的同比增長，全年增幅則約為7%。

Seaport高級分析師在周一發出的研究報告中表示，2026年的增長動能主要來自上半年基數較低，加上資金流動改善及簽證發放持續寬鬆。他指出，若過夜型大眾市場客群出現回暖，將進一步推高整體增長，同時有助於場地容量較大的營運商擴大市佔。

分析師補充，若2月賭收表現「強於預期」，相關增長預測仍有上調空間。

儘管市場仍關注賭收增長的可持續性、中國經濟前景，以及地緣政治風險，但分析師認為，目前澳門相關博彩股估值「整體仍然偏低」，令風險回報比維持吸引水平。他指出，投資者現階段承擔與中國相關風險，已獲得相當程度的補償，市場仍存在上行潛力。

高端客層表現續強勁

從客群結構來看，疫後澳門高端客層表現持續強勁，但分析師指出，基礎大眾市場，尤其是過夜型客戶，復甦步伐仍相對緩慢。不過，近期已有跡象顯示，中端客群正隨着高端需求於暑假旺季同步改善。

Umansky強調，2026年賭收增長的核心驅動因素仍是流動性環境及簽證政策，只要相關渠道維持暢通，澳門便能持續承接博彩需求，特別是高端市場的消費動能。

在個股評級方面，Seaport給予拉斯維加斯金沙及金沙中國「買入」評級；對美高梅及美高梅中國維持「中性」看法；同時看好永利度假村、永利澳門、芯豪博亞及銀河娛樂，均獲「買入」評級。

至於澳博控股s，則被下調至「賣出」，Seaport形容其在競爭激烈的澳門市場中「定位較弱」。報告預期，該集團將成為去年第四季市佔流失最多的營運商之一，並可能在2026年持續失分，主因是衛星場業務已全面結束，加上旗下新葡京在爭取市佔方面仍面臨挑戰。

整體而言，Seaport認為，只要資金流動與入境政策維持友好，澳門博彩市場仍具備延續復甦的條件，而目前板塊估值偏低，為投資者提供具吸引力的切入點。 （編輯部）