在持續40天的緊張對峙後，美國與伊朗於最後一刻達成為期兩周的雙向停火協議，為全球市場帶來短暫喘息空間。隨著地緣政治風險暫時降溫，市場迅速出現方向性逆轉。
儘管停火帶來短期提振，但分析師認為目前並非追高標普500指數的理想時點。 （AI生成圖片）
能源市場首當其衝。此前因供應中斷風險推升的油價，在停火消息公布後快速回吐漲幅，布倫特原油一度跌至每桶95美元附近，顯示地緣風險溢價正在消散。美元指數亦同步回落，反映市場對通脹與加息預期的重新評估。隨著美元轉弱，人民幣及多個亞洲貨幣普遍反彈，能源進口國的匯率壓力短暫紓緩。
貴金屬市場則出現技術性反彈。黃金與白銀在此前一輪「通脹升溫＋加息預期」的壓制下大幅回調，停火後隨著美元走弱與風險偏好改善而回升，部分收復過去數周跌幅。不過，市場普遍認為其後續走勢仍將取決於流動性環境與利率預期。
股市方面，美股在7日尾盤出現反彈，但整體表現仍趨審慎，歐洲市場偏弱，亞洲市場反彈相對明顯，顯示資金對不同區域風險的評估仍存在分歧。整體而言，市場目前更像是對「最壞情境未發生」的修正，而非全面轉向樂觀。
在此背景下，高盛對股市前景提出警示。資深交易員Rich Privorotsky指出，儘管停火帶來短期提振，但目前並非追高進場標普500指數的理想時點。他認為，市場的關鍵變數並非停火本身，而是霍爾木茲海峽的實際通行情況，以及油價能否真正回落並維持低位。
關注海峽情況
Privorotsky強調，停火協議仍相當脆弱，波斯灣地區仍有零星衝突跡象，市場最終將根據實際通過霍爾木茲海峽的船隻數量與運輸狀況來判斷風險是否真正解除。他特別關注伊朗方面的表態。伊朗外長阿拉奇近日在社交媒體指出，油輪若要安全通過霍爾木茲海峽，須與伊朗軍方協調，且航行條件存在技術限制，甚至可能涉及通行費用，意味航運仍未恢復正常。
在此情況下，高盛傾向認為油價難以快速回落，可能維持在每桶90美元左右，而非市場部分預期的80美元區間。這一價格水平意味通脹壓力仍難完全消退，亦將限制美聯儲轉向寬鬆的空間。
從資金面來看，Privorotsky指出，若停火得以維持，部分系統性資金確實可能進場，包括商品交易顧問基金（CTA）在趨勢訊號觸發後的買盤，以及隨著波動率下降而啟動的程式化交易策略。但在這些「被動買盤」釋放完畢之前，市場仍需時間消化風險。
機構觀點亦顯示，油價仍是當前宏觀交易的核心變數。敦和資產管理宏觀策略總監徐小慶指出，若油價中樞維持高位，將抬高美聯儲重新寬鬆的門檻，流動性不足將限制黃金等資產的反彈空間；但若高油價最終拖累美國經濟，反而可能重新引發寬鬆預期，帶來新一輪資產重估。
華泰證券首席宏觀經濟學家易峘則認為，若霍爾木茲海峽能在短期內恢復正常通行，油價上行壓力將逐步緩解，對全球經濟的衝擊亦有限；但若局勢反覆，通脹壓力將再度升溫，部分新興市場甚至可能被迫加息以防資本外流。
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