花旗表示，今年第二季可能是澳門自2023年1月恢復正常旅遊活動以來，經營環境最艱難的一季。受到世界盃分散博彩客注意力，以及貴賓廳贏率遠低於理論水平影響，澳門博彩業盈利能力預料明顯受壓，行業除息稅折舊及攤銷前盈利（EBITDA）或跌至近兩年低位。
花旗分析師蔡公威及周天成在最新報告中指出，截至6月底止三個月，澳門博彩毛收入同時受到兩項不利因素拖累，包括正在北美舉行的2026年世界盃，以及部分月份極為不利的博彩贏率。其中，4月可能是整個季度貴賓廳贏率表現最差的月份。
多家券商此前均指出，世界盃賽事吸引大量博彩及娛樂需求，令部分原本流向澳門賭場的消費被分散。今屆賽事決賽將於7月19日在美國舉行，意味相關影響可能持續至第三季初。
花旗預計，由於收入下降，但人工、推廣及設施營運等固定成本未能同步下調，經營槓桿轉弱將拖累澳門博彩業第二季EBITDA按年下跌7%，至19.23億美元，為2024年第三季以來最低水平。若按季比較，行業EBITDA料下降約12%。
EBITDA利潤率受壓
盈利率亦可能同步受壓。花旗估計，第二季澳門博彩業EBITDA利潤率將按年下降1.5個百分點，至約25.8%，主要原因是貴賓廳實際贏率低於理論水平，導致博彩收入未能覆蓋相對固定的營運成本。
不過，花旗認為，第二季的疲弱更可能屬短期現象，而非澳門博彩需求出現結構性轉差。隨着世界盃結束，加上澳門六家博彩營運商已為第三及第四季安排大量演唱會、娛樂表演及大型活動，博彩毛收入有望迅速回復正常水平。
個別營運商方面，花旗預計，銀河娛樂將成為第二季EBITDA市場份額增幅最大的公司。按季計算，銀娛的EBITDA市場份額可能增加1.7個百分點，至約24.2%。
花旗又指出，銀娛在澳門六家營運商中擁有最長的投資周期，主要來自路氹旗艦項目澳門銀河第四期。滙豐今年5月曾預計，銀河第四期可能於2028年開幕，項目將重點吸引高價值旅客，尤其是來自東亞及東南亞市場的消費者。
相比之下，金沙中國料錄得第二季最大按季EBITDA跌幅。花旗估計，公司EBITDA市場份額將按季下降2.5個百分點，至約27%。儘管金沙中國仍可能維持行業最高份額，但其季度表現料較其他營運商承受更大壓力。
整體而言，世界盃分流及貴賓廳贏率失常，可能令澳門博彩業第二季收入、盈利及利潤率同步下降。不過，隨着大型體育賽事效應消退，並由下半年密集的娛樂活動接力，花旗預期澳門博彩業將較快走出低谷。（編輯部）
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