最後一輪融資估值500億美元

剛憑新一代大模型Kimi K3引起市場關注的中國人工智能獨角獸月之暗面（Moonshot AI），據報計劃於8月啟動上市前最後一輪融資談判，目標估值高達500億美元，並最快於今年內赴香港上市。

消息人士透露，月之暗面預計未來數日完成今年夏季展開的一輪融資，投資前估值約315億美元。該輪融資完成後，公司將隨即展開新一輪資本洽談，預計將成為上市前最後一次注資。若最終以500億美元估值完成融資，月之暗面的估值將較目前水平大幅提升近六成。

市場信心主要來自月之暗面最新發布的Kimi K3。公司於7月16日推出該模型，參數規模達2.8萬億，號稱目前全球參數規模最大的開源模型之一。Kimi K3發布後數小時內，登上備受業界關注的AI程式碼工具評測榜單Arena首位，成為中國大模型首次在相關榜單奪冠。

Arena榜單營運負責人安傑洛普洛斯表示，Kimi K3的表現可能迫使投資者重新評估人工智能產業的競爭格局，甚至引發資本市場重新洗牌。由於Kimi K3在程式碼生成等領域已接近全球頂尖閉源模型，其突破可能動搖OpenAI及Anthropic等美國企業在高階模型市場的主導地位。

中信證券指出，Kimi K3在程式碼領域的盲測達到目前最佳水平，成為首個在相關測試中追平全球頂級閉源模型的中國開源模型。海外投資者對其表現高度關注，並把這次發布形容為中國人工智能產業的又一次「DeepSeek時刻」。

該行認為，Kimi K3反映月之暗面具備持續的技術積累及較強競爭力。在先進晶片及算力供應受限的背景下，以Kimi為代表的中國模型企業，正透過模型架構、訓練方法及組織效率持續迭代，縮小與美國頂尖模型之間的性能差距。

與DeepSeek分庭抗禮

從投資角度看，中信證券預計，美國領先模型企業的估值短期可能承受壓力，中國大模型企業及大型互聯網公司的價值則有望獲重新評估。不過，相關估值能否持續上升，仍取決於產品商業化、企業客戶拓展及收入轉化進度。

中信建投證券亦指出，Kimi K3在複雜推理、程式碼生成、長上下文處理及智能代理任務執行等核心能力均有明顯提升，反映中國大模型的競爭重點正由單純擴大參數規模，逐步轉向模型能力、推理效率及應用落地的全面突破。

值得注意的是，500億美元的目標估值，亦令月之暗面開始與另一家中國大模型企業深度求索（DeepSeek）直接比較。此前開潤股份、九安醫療及湯臣倍健等多家上市公司相繼披露間接投資DeepSeek，其市場估值據報約為3,250億至3,500億元。

若月之暗面順利完成新一輪融資並赴港上市，將成為中國生成式人工智能企業進入公開資本市場的重要案例。不過，在技術競爭迅速升溫、模型訓練成本高企及商業模式仍待驗證的情況下，市場能否接受500億美元估值，仍有待其收入增長及商業化成果證明。（編輯部）