澳門博彩市場增長集中於高端中場，營運商的客戶爭奪仍然激烈。Seaport Research Partners分析指出，金沙中國短期無意削減澳門再投資開支，集團正把資源集中於豪華套房、服務和客戶體驗，希望修復高端客流及提升博彩收入；相關投入亦意味着成本不會迅速回落。
金沙中國早前在業績資料中表示，澳門市場近期主要由高端分部帶動，豪華套房和服務水平是競爭關鍵。澳門倫敦人及四季名薈提供高端套房，公司現正把房間產品與尊貴客戶要求的服務配合，並稱調整再投資計劃後，博彩下注額和高端客戶惠顧量已有改善。
公司在分析員會議上重申，現階段沒有改變澳門再投資方針。管理層所指的再投資，既包括直接面向博彩客戶的優惠，也包括房務、餐飲及娛樂配套；相關支出須按客戶價值和實際使用情況配置，並非對所有客群採用相同水平。
再投資通常包括免費房、餐飲、交通、活動、推廣和其他客戶激勵，也涵蓋翻新及服務人手。它與單純減價不同，目的是增加客戶停留、博彩及非博彩消費。澳門六家營運商都在爭取高價值旅客，當市場增量集中於同一客群，成本壓力便容易上升。
公司第二季資料顯示，金沙中國轉碼金額按年增加73%，非轉碼入箱數目升15%，角子機及電子桌面博彩收入總額增30%。中場博彩毛收入升8%，增速快過整體市場。若轉碼博彩達到正常贏款率，公司稱季內博彩毛收入按年增幅可達14%。
服務投入短期難降
Seaport的判斷是，金沙目前更重視維持競爭位置，而非立即把再投資比率降至較低水平。高端客戶可在不同綜合度假村之間選擇，套房數量、餐飲、娛樂和前線服務均會影響決定。若削減過快，可能令剛恢復的客流再次流向對手。
再投資增加並不必然代表回報下降。公司會比較客戶帶來的博彩收入、非博彩消費和服務成本，調整不同分部的優惠。金沙稱方針在過去數季保持一致，收益佔比上升部分與業務組合有關，而非突然改變策略。實際成效仍要以未來博彩毛收入和EBITDA核對。
澳門市場的競爭已由單一博彩優惠，延伸至酒店產品和活動。倫敦人名匯、威尼斯人翻新、會展及演唱會安排，都被用來增加到訪理由。高端中場旅客不只比較賭枱條件，也會考慮房間、餐飲、購物、私隱和接待效率。
服務提升需要較多人手。前線接待、餐飲和酒店營運的工資，以及客戶推廣費用，會影響利潤率。金沙中國上半年收益增長，但博彩相關成本及薪酬上升拖累純利，說明收入回暖未必即時轉化成相同比例盈利。
公司仍有澳門翻新工程及資本投入，短期現金開支因而保持較高。這些項目若能提高房價、入住率和客戶消費，回報會在較長時間反映；若市場增速放慢，固定成本和折舊則會增加壓力。管理層需要在保住市場份額與維持回報之間調整。（編輯部）
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