高端需求受稅務執法影響

研究機構Seaport預計，澳門10月博彩毛收入將按年下跌5%至約228.7億澳門元。該機構指出，中國經濟疲弱及針對離岸信託的稅務執法，可能削弱高端客群的消費意欲；普通中場過夜客的需求亦未恢復至疫情前水平，令第四季賭收增長承壓。

澳門9月博彩毛收入連續第四個月按年下跌後，研究機構Seaport Research Partners預計，10月賭收再跌5%，約為228.7億澳門元。分析師Vitaly Umansky指出，中國宏觀經濟偏弱，以及針對離岸信託的稅務執法，可能影響持有海外資產的高淨值客戶，令高端博彩需求持續受壓。

據《GGRAsia》10月5日報道，Seaport預計10月需求仍然偏弱，去年同期較高的賭場贏率亦令比較基數上升。Umansky在研究報告中表示，高端客群的需求走弱，可能延續至未來數月。上述5%跌幅為券商預測，10月實際賭收仍須等待博彩監察協調局公布。

博監局數據顯示，9月博彩毛收入約180.63億澳門元，按年減少1.2%，較8月下跌17.5%。今年首九個月累計賭收約1,871.2億元，按年增長3.2%。Seaport指出，9月按月跌幅高於通常約8%的季節性回落，即使去年9月受颱風影響、比較基數較低，當月仍錄得按年下跌。

Seaport估計，9月貴賓廳賭收按年錄得低單位數增長，主要受到較高贏率支持，中場賭收則有低單位數跌幅。第三季整體賭收按年減少3.8%，反映需求轉弱並非只集中於某一月份。機構早前把6月與7月部分疲弱表現歸因於世界盃，其後亦觀察到最高端客群轉弱。

亞洲博彩通訊社引述Seaport於10月1日的報告稱，離岸信託稅務安排增加了部分中國富裕人士的資金壓力。中國7月24日公布的相關規定，釐清資產轉入離岸信託時增值部分，以及信託運作期間應課稅收入的稅務處理，部分過往未繳稅款亦須補繳。

稅務執法影響待觀察

報道引述路透社稱，一些富裕投資者考慮出售資產或借款，以支付相關稅款。Umansky認為，這可能影響擁有海外資產客戶的支出意願。惟稅務執法對澳門賭收的實際影響，仍是分析師對需求轉弱的解釋之一，並非已由官方數據單獨量化的結果。

客流與博彩收入的變化亦有差異。Seaport估計，9月訪澳旅客按年增加約3.5%，每名旅客帶來的中場賭收卻下跌約5%。機構把這種稀釋效應歸因於低消費及非博彩旅客增加，並指出，過夜普通中場客戶業務仍較疫情前低約30%，這部分客群的恢復，是持續增長的重要因素。

其他機構亦下調展望。《Inside Asian Gaming》10月2日報道，摩根大通將2026年澳門賭收預測下調至約2,490億澳門元，意味全年增長約1%，相當於疫情前水平的85%。該行預計10月賭收按年下跌6%，約為226億元，第四季亦可能下跌6%。

摩根大通表示，尚難確定9月疲弱是中國稅務執法、國慶前季節性變化，或宏觀經濟波動所致。其9月觀察到的每日賭收約6.02億澳門元，是2024年9月以來最低水平；隨着去年同期比較基數提高，該行進一步調低年末數月的預期。

Seaport最新展望則預計第四季賭收與去年相若，2026年全年增長2.3%，2027年增長3%，並表示模型仍在檢視。機構同時提醒，博彩企業向玩家提供的優惠及代理佣金維持高位，經營成本上升而收入增長有限，利潤率仍受壓；預計2027年營運開支增加4%至5%，增速較2025年及2026年溫和。（編輯部）