香港金融發展局11日發表研究報告，建議研究讓內地退休基金透過債券通「南向通」投資香港債券市場，並拓寬投資產品、深化跨境互聯互通及完善財富管理生態，吸引退休金、保險等長期資金。金發局副主席丁晨表示，內地養老金機構有分散投資及提高收益的需求，固定收益產品與其較保守的投資取向相符。
這份題為《強化香港作為國際資產及財富管理樞紐地位：吸引耐心資本》的報告，聚焦國際機構、內地及香港本地的長期資金來源。金發局為向特區政府提供政策建議的策略諮詢機構，此次提出的是研究及政策方向，並非宣布內地退休基金已獲准使用新的跨境投資通道。
丁晨向財新表示，與內地養老金機構溝通後，了解到對方希望參與互聯互通、配置香港資產。她在報告發佈時亦指出，養老基金比保險資金取態更保守，海外投資進度較慢，較偏好固定收益及債券類產品；境外債券息率較高，有機會增加收益，故建議探討「南向通」安排。
報告指出，長期資金配置同時面對多元化與負債匹配需要。內地三支柱養老保險體系2024年規模約15.66萬億元人民幣，預計2030年可增至22萬億至28萬億元。人口老化之下，退休保障資金的投資期限較長，資產管理機構需提供能對應未來支付責任的產品。
金發局人力資源小組成員李子恩表示，耐心資本作策略性資產配置時，往往需要與負債匹配，偏重長期穩定收入。深化債券市場、完善人民幣資產收益率曲線，可讓資金更全面掌握不同年期產品的定價，並捕捉內地與香港市場的投資機會。
保險資金同樣是報告關注的對象。報告列出的2025年底內地保險業資產約41.3萬億元，境外配置佔5.4%，低於15%的監管上限。丁晨另提到，截至今年第三季，行業總資產已約44.6萬億元，兩組數據對應不同統計時點，顯示內地長期資金池規模持續增加。
她表示，內地早前允許保險資金經滬深港通投資香港ETF，有助吸引資產管理公司推出產品。業界觀察到險資對外投資需求及興趣較高，但投資前須作長期盡職調查，對流動性亦有要求。她有信心更多內地長期資金會配置香港ETF，相關產品與債券投資可提供不同選擇。
拓寬產品方面，報告建議培育債券市場、多元化股權產品及強化風險管理。另一名小組成員伍尚楷指出，亞洲家族辦公室配置私募股權和風險投資的比例一般約5%，低於西方約20%或以上。亞洲家辦有意在區內尋找項目，部分內地項目亦以香港作為拓展海外業務的基地。
在市場生態方面，金發局提出減少跨境稅務障礙、提供適當財政激勵、提升基礎設施及強化企業管治，配合產品和投資渠道發展。報告認為，單靠增加產品並不足夠，穩健的制度環境與配套服務，同樣影響長期資金是否選擇香港作為配置及管理地點。
金發局主席洪丕正表示，香港在連接全球耐心資本與區域經濟機會方面有重要作用，長期資金可協助抵禦市場周期，支持持續發展。行政總監董一岳則形容，吸引這類資本是漫長過程，但資金落地可帶動銀行、保險、財資管理及專業服務等經濟活動。（編輯部）
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