人行「放水」穩流動性

股市轉趨波動，美股創九個月新高，惟A股急跌拖累港股向下。恒指收報21,236點，跌199點或0.93%；國指收報9,134點，跌110點或1.2%。A股初段好淡爭持，惟後段跌勢轉急，滬指失守3,000點，收報2,972點，跌70點或2.31%；深指收報10,164點，跌437點或4.13%。有分析稱，近日內地企業違約及破產問題受到關注，市場憂慮若內地產能過剩的企業開始倒閉，將令資金面收緊；另外，人行近日增大銀行的流動性投放，惟目前仍未能估計，內地企業有違約可能的數量究竟有多少。

內地企業違約風險上升，人行近日加大流動性投放穩住資金面。（互聯網圖片）

市場對內地經濟的焦點正不斷延伸，由經濟放緩、產能過剩，到延伸債務違約。近期，內地鋼鐵企業開始引發了違約憂慮，評級機構標準普爾近日亦指出，國企的違約風險正在升溫，標普指出，在轉型過程中，部分資本密集的行業，如鋼鐵、採礦、建築材料及造船等國企，可能受到負面衝擊。據標普表示，內地政府尋求「供給側」改革，以應對過剩產能問題，亦降低成本並消化庫存壓力，惟估計未來一年，企業違約率可能會增加。

人行近周大增「放水」

若企業違約情況增加，最先可能出現的應會是市場資金流動性收緊。人行最近亦加大放水，有報道指出，人行昨日進行2,500億元（人民幣，下同）的七天逆回購操作，為近兩個月以來最大單日操作，而人行在周一及周二亦已分別進行了300億元及900億元逆回購規模；此外在近兩周，亦先後對十多家金融機構進行逾4,000億元的MLF（中期借貸便利）。

人行首席經濟學家馬駿在近日接受訪問時指出，目前貨幣政策的主要考量，是為穩增長提供所需貨幣條件。他亦指，未來的貨幣政策操作，除了要繼續實現穩增長目標外，亦要防範宏觀風險，尤其避免企業槓桿率過快上升，物價增長及房地產市場走勢。

有分析認為盡快降準有必要性，銀行可帶出超額準備金滿足實體經濟的客觀要求。（互聯網圖片）

降準呼聲高  料最快本月底

除在公開市場「放水」外，市場對降準的呼聲亦轉高。有分析預期，在本月底前可能再次降準，並預計今年下調存款準備金率在五至六次，才能保證貨幣市場流動性。中國國經交流中心經濟研究部指出，為滿足實體經濟平穩發展的客觀要，降準勢在必行，料今年4月底前很有機會再次降準，並預期未來貨幣政策，將保持中性偏鬆的態勢。

不良資產證券或5月首發

面對資金面可能緊縮，除補充流動性外，傳不良資產證券化亦將出台，藉此降低銀行體系的不良貸款率。《21世紀經濟報道》，首單不良資產支持證券（ABS），將有望於5月正式落地，但規模或會較市場傳聞的十億元小去不少。

中國銀行間交易商協會，於周二既發布關於不良資產證券的有關試行指引。有市場人士指出，該指引增加了資產估值及回收預測的訊息披露要求，為投資者提供了基礎估值依據。據相關報道稱，中行（03988）及招行（03968）將有望成為首兩家發行不良ABS的銀行。內地去年銀行不良貸款餘額達12,744億元，不良貸款處理壓力增加，而處置大宗不良貸款的方式，主要有打包出售、資產置換、債轉股、資產證券化等，證券化是處置的重要方式之一。