里亞爾急貶侵蝕回報

伊朗股指年內升逾90%，超越美韓等市場；里亞爾急貶抵銷大部分升幅，換成美元後的回報遠低於本幣表現。

伊朗德黑蘭證券交易所基準TEDPIX指數今年升幅超過90%，以本幣計價的表現，超越同期美國、日本及韓國主要股指。不過，里亞爾在自由外匯市場急跌，以美元衡量的股票回報大幅縮水。高通脹、制裁及有限的投資渠道，亦成為當地資金流向股票的背景。

據金融界9月30日報道，TEDPIX當日上升171,586點，升幅2.26%，收報7,766,538點，首次突破770萬點。相較2025年12月31日的4,070,065點，指數累計上漲約90.8%。全市場當日約83%的股份上升，17%下跌，升勢並非只由少數大型企業帶動。

新浪財經報道，至9月底，韓國KOSPI指數年內約升60%，日經225指數約升32.6%；美國納斯達克綜合指數截至9月29日約升15.3%，歐洲斯托克50指數截至9月30日盤中約升9.7%。伊朗指數的本幣升幅高於這些市場，但各地股票使用不同貨幣計價，投資者所得回報仍受匯率影響。

伊朗持續面對高通脹，里亞爾貶值令現金購買力下降。金融界指出，當地外匯、黃金及房地產等投資渠道容量有限，股市吸納希望保值的大額資金。部分上市公司具有出口收入或實物資產，在本幣貶值時，其收入與資產的里亞爾估值上升，成為股票價格重估的因素。

匯率抵銷部分升幅

外匯市場的變動抵銷了相當部分股價升幅。香港經濟日報10月5日報道，自由市場美元兌里亞爾由年初約135萬，升至9月底約254.5萬，10月3日再升至約268.8萬。後一報價較9月底上升約5.6%，意味投資者要支付更多里亞爾，才能買到相同數量的美元。

伊朗實施多重匯率制度，官方報價與自由市場價格有差距。對需要將股票資產換成美元的投資者，實際可用的兌換價格更直接影響所得金額。土曼亦是當地常用的報價單位，一土曼相當於10里亞爾，兩種單位並用，須留意報價口徑。

新浪財經以9月30日的指數及自由市場匯率計算，若年初買入與TEDPIX表現相同的資產，至9月底售出並換回美元，回報約為1.2%；若採用另一組年初匯率，回報約為4%。報道指出，股票升幅與貨幣貶值比例不能直接相減，須先按兩個時點的匯率換算資產價值。

以年初100美元作換算例子，按一美元兌135萬里亞爾，可兌得1.35億里亞爾；若資產上升90.8%，價值增至約2.58億里亞爾。按9月底一美元兌254.5萬里亞爾換回美元，所得約101.2美元。這是依上述報價作出的換算，未計交易費用，也未反映資金匯出的限制。

若以國內物價衡量，結果則有不同。新浪財經引述伊朗央行數據，年初附近的城市消費者價格指數為514.6，到8月升至770.3，9月月度通脹率為3.9%。報道以此推算，9月價格指數約800.3，同期股市漲幅仍高於累計物價升幅，扣除通脹後回報約23%。

上述數字分別採用本幣、美元及國內購買力作比較基準，呈現不同的投資結果。伊朗股票的名義升勢，既有保值資金流入，也處於貨幣快速貶值的環境；對本地持有人，消費物價決定所得資金能買到多少商品，對外幣投資者，匯率及兌換條件則直接影響離場所得。（編輯部）